ASML Holding — אסמל הולדינג
ציוד ליתוגרפיה למוליכים למחצה | Euronext Amsterdam + NASDAQ
תיאור החברה
ASML Holding N.V. היא חברה הולנדית ומונופול עולמי בתחום מכונות ליתוגרפיה למוליכים למחצה. ASML היא הספקית היחידה בעולם של מכונות EUV (Extreme Ultraviolet) — הטכנולוגיה המאפשרת ייצור שבבים מתקדמים בטכנולוגיית 7nm ומטה. לקוחותיה — TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix — חייבים לקנות ממנה כי אין אלטרנטיבה.
מודל הכנסות: מכירת מערכות (75%) + שירות Installed Base (25%) | מטה: Veldhoven, הולנד | מטבע דיווח: EUR
נתונים פיננסיים
| מדד | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | שינוי 4Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות (€M) | 18,611 | 21,173 | 27,559 | 28,263 | 32,667 | +76% |
| רווח גולמי | 9,809 | 10,700 | 13,774 | 14,492 | 17,258 | +76% |
| שולי גולמי | 52.7% | 50.5% | 50.0% | 51.3% | 52.8% | +0.1pp |
| רווח תפעולי | 6,750 | 6,501 | 9,512 | 9,023 | 11,301 | +67% |
| שולי תפעולי | 36.3% | 30.7% | 34.5% | 31.9% | 34.6% | -1.7pp |
| רווח נקי | 5,883 | 5,624 | 8,115 | 7,572 | 9,609 | +63% |
| EPS (€) | 14.34 | 14.13 | 19.89 | 19.24 | 24.71 | +72% |
מאזן ותזרים
| מדד מאזני | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|---|---|---|
| סה"כ נכסים | €43.1B | €48.6B | €50.6B |
| מזומנים | €7.0B | €12.7B | €12.9B |
| הון עצמי | €16.2B | €18.5B | €19.6B |
| חוב כולל | €4.6B | €4.7B | €2.7B |
| חוב נטו / EBITDA | -0.23x | -0.81x | -0.86x |
| D/E | 0.29 | 0.20 | 0.14 |
| Current Ratio | 1.48 | 1.53 | 1.26 |
| תזרים תפעולי | €5.4B | €11.2B | €12.7B |
| FCF | €3.3B | €9.1B | €11.1B |
| ROIC | 28.1% | 24.0% | 28.0% |
| ROE | 63.3% | 42.5% | 49.3% |
צבר הזמנות ותחזית
| מדד | ערך |
|---|---|
| צבר הזמנות (Backlog) סוף 2025 | €38.8B |
| הזמנות נטו FY2025 | €28.0B |
| הזמנות Q4 2025 בלבד | €13.2B (כפול מהתחזית) |
| EUV — % מהזמנות | 65% |
| EUV — תפוסה מלאה | עד 2027 |
| הזמנת שיא — SK Hynix | $7.9-8.0B (הגדולה בתולדות ASML) |
חפיר תחרותי
כל לקוח חייב לקנות מ-ASML — אין ספקית EUV חלופית בעולם
ניקוד — Growth Track
| קטגוריה | משקל | ציון | בר ניקוד | ניקוד משוקלל |
|---|---|---|---|---|
| צמיחת הכנסות | 20% | 6 | 1.20 | |
| מסלול שולים | 15% | 9 | 1.35 | |
| הזדמנות שוק (TAM) | 10% | 9 | 0.90 | |
| עמדה תחרותית | 20% | 10 | 2.00 | |
| איכות הנהלה | 10% | 8 | 0.80 | |
| מסלול לרווחיות | 10% | 9 | 0.90 | |
| ✨ התאמת איכות | 15% | 8.5 | 1.28 | |
| סה"כ | 100% | 8.43 |
המלצה
סיכונים וקטליסטים
תרחישים
סיכום ללקוח
1. ASML היא מונופול עולמי — היא מייצרת את המכונות היחידות בעולם שמאפשרות ייצור שבבים מתקדמים. כל יצרני השבבים הגדולים חייבים לקנות ממנה. אין מתחרה ואין צפוי להיות.
2. הכנסות €32.7B, רווח €9.6B, תזרים חופשי €11.1B. כל השקל שהחברה משקיעה מחזיר 28 אגורות (ROIC 28%). צבר הזמנות של €38.8B — שנה שלמה של עבודה מובטחת.
3. המניה לא זולה (מכפיל 47), אבל איכות כזו שווה פרמיה. מתאימה כפוזיציית ליבה לטווח ארוך. ביקוש ה-AI מבטיח צמיחה רב-שנתית.
הניתוח מבוסס על דוחות רשמיים של ASML Holding N.V. (דוח שנתי 2025, Q4 2025 Press Release) כפי שדווחו ל-SEC ול-Euronext.
האמור במסמך זה נועד למטרות מידע בלבד, אינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. אין באמור משום המלצה לקנייה או מכירה של ניירות ערך.
ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. למשקיעים כשירים בלבד. כל הזכויות שמורות לבקשי פיננסים.