בזק — חברת התקשורת הישראלית
Bezeq — The Israeli Telecommunication Corp. | TASE | Value Track
BEZQ
TASE
Telecom
Score 6.90
שווי שוק
17.1B₪
מחיר 6.20₪
הכנסות 2025
8,702M₪
ירידה 2%
רווח נקי
1,417M₪
עלייה 32%
EBITDA
3,704M₪
מרווח 42.6%
EPS
0.51₪
עלייה 31%
תשואת דיבידנד
5.6%
975M₪
חוב נטו / EBITDA
2.2x
דירוג AA
מנויי סיבים
993K
צמיחה 76%
1
תיאור החברה
בזק היא חברת התקשורת הגדולה בישראל, מפעילה תשתית קווית ארצית (מונופול), רשת סיבים אופטיים בפריסה מואצת, שירותי סלולר (פלאפון), טלוויזיה רב-ערוצית (yes), ושירותי ICT ואינטרנט (בזק בינלאומי). החברה נסחרת בבורסה בתל אביב, מעסיקה כ-8,000 עובדים, ומחלקת דיבידנד שוטף. בשנת 2025 ממשיכה פריסת הסיבים האופטיים בקצב מואץ עם 993 אלף מנויים.
תשתית קווית
סיבים אופטיים
סלולר
yes
ICT
2
נתונים פיננסיים
הכנסות ורווח תפעולי
מיליוני ₪ | 2023–2025
מרווחים
% | 2023–2025
| מדד | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| הכנסות (M₪) | 9,103 | 8,884 | 8,702 |
| רווח תפעולי (M₪) | 1,779 | 1,652 | 2,017 |
| רווח נקי (M₪) | 1,189 | 1,073 | 1,417 |
| EBITDA (M₪) | 3,646 | 3,496 | 3,704 |
| EBITDA Margin | 40.1% | 39.4% | 42.6% |
| Net Margin | 13.1% | 12.1% | 16.3% |
| Operating Margin | 19.5% | 18.6% | 23.2% |
| EPS (₪) | 0.43 | 0.39 | 0.51 |
3
מאזן ותזרים
הכנסות לפי מגזר 2025
מיליוני ₪
תזרים חופשי ודיבידנדים
מיליוני ₪ | 2023–2025
| מדד מאזני | 2025 |
|---|---|
| סך נכסים | 15,938M₪ |
| הון עצמי | 2,955M₪ |
| חוב נטו | 8,076M₪ |
| חוב נטו / EBITDA | 2.2x |
| FCF (2025) | 1,133M₪ |
| דיבידנד (2025) | 975M₪ |
4
פריסת סיבים אופטיים
מנויי סיבים
אלפי מנויים | 2023–2025
רווח תפעולי לפי מגזר 2025
מיליוני ₪
פריסת הסיבים האופטיים של בזק מאיצה: 993 אלף מנויי סיבים בסוף 2025, עלייה של 76% משנה קודמת. מספר מנויי פס רחב על סיבים הגיע ל-628 אלף. הפריסה מחזקת את החפיר התחרותי של בזק ומייצרת הכנסות חוזרות בשולי רווח גבוהים.
ARPU
עלה ל-136₪.
5
חפיר תחרותי
אפקט רשת★★★☆☆
עלויות מעבר★★★★☆
יתרון עלות★★★★★
נכסים בלתי מוחשיים★★★★☆
Scale יעיל★★★★☆
6
ניקוד
מודל ניקוד — בקשי פיננסים
6.90
Value Track
| קטגוריה | משקל | ציון | ציון משוקלל | בר |
|---|---|---|---|---|
| תמחור | 20% | 7 | 1.40 | |
| בריאות פיננסית | 15% | 5 | 0.75 | |
| רווחיות | 15% | 8 | 1.20 | |
| תזרים מזומנים | 15% | 7 | 1.05 | |
| חפיר תחרותי | 10% | 8 | 0.80 | |
| החזר הון | 10% | 8 | 0.80 | |
| התאמת איכות | 15% | 6 | 0.90 | |
| סה״כ | 100% | 6.90 |
7
המלצה
Value Track — Hold + Monitor
בזק היא חברת תקשורת בוגרת עם תשתית סיבים אופטיים בפריסה מואצת, תשואת דיבידנד 5.6%, ומונופול בתשתית קווית. EBITDA margin 42.6% מרשים. עם זאת, הכנסות יורדות, yes בארגון מחדש יקר, וחוב גבוה. מתאימה לתיק כעמדת ערך-דיבידנד.
8
סיכונים וקטליסטים
⚠ סיכונים
ירידת הכנסות מתמשכת — שחיקה בשירותים מסורתיים
ארגון מחדש ב-yes — עלות 543M₪, חוסר ודאות
חוב גבוה — D/E 2.95x, רגישות לריבית
רגולציה — שינויי מדיניות בתקשורת
תחרות בסיבים — כניסת שחקנים חדשים
🚀 קטליסטים
פריסת סיבים — 993K מנויים, +76% YoY
עליית ARPU — 136₪, שיפור תמהיל
דיבידנד עולה — 975M₪, תשואה 5.6%
שיפור שולים — EBITDA Margin 42.6%
AI + 5G — הזדמנויות צמיחה טכנולוגיות
9
תרחישים
🟢 תרחיש שורי
8.50₪
פריסת סיבים מואצת, ARPU עולה, yes מתייצב, דיבידנד גדל. Upside ~37%
🔵 תרחיש בסיס
6.50₪
המשך מגמות נוכחיות, שחיקה איטית בהכנסות, סיבים מפצים חלקית. Upside ~5%
🔴 תרחיש דובי
4.50₪
תחרות מואצת, עלויות yes חורגות, ריבית עולה, חוב לוחץ. Downside ~27%
10
סיכום ללקוח
1. בזק = חברת תקשורת הגדולה בישראל, מונופול בתשתית קווית, פורסת סיבים (993K מנויים +76%)
2. תשואת דיבידנד 5.6%, רווח נקי +32% ל-1.4B₪, EBITDA margin 42.6%
3. ציון 6.90 — Hold + Monitor. דפנסיבית עם דיבידנד, אך הכנסות יורדות ו-yes בארגון מחדש
גילוי נאות: מסמך זה אינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות, או המלצה לרכישה/מכירה של ניירות ערך. המידע מוצג למטרות מידע בלבד ואינו תחליף לייעוץ מקצועי. השקעה בניירות ערך כרוכה בסיכון, לרבות הפסד קרן. על המשקיע לבצע בדיקה עצמאית ולהתייעץ עם גורם מורשה לפני ביצוע השקעה.
מקורות: הניתוח מבוסס על דוחות כספיים רשמיים (שנתי 2025, רבעוני 2023–2025) כפי שפורסמו במערכת המאיה של רשות ניירות ערך. נכון ל-06.04.2026.
מקורות: הניתוח מבוסס על דוחות כספיים רשמיים (שנתי 2025, רבעוני 2023–2025) כפי שפורסמו במערכת המאיה של רשות ניירות ערך. נכון ל-06.04.2026.
בקשי פיננסים — Family Office