לאם ריסרץ' — Lam Research
ניתוח השקעה מקיף | מסלול צמיחה / טכנולוגיה | אפריל 2026
מה החברה עושה
לאם ריסרץ' היא חברה אמריקאית מובילה עולמית בפיתוח, ייצור ותחזוקה של ציוד לייצור מוליכים למחצה (שבבים). נוסדה ב-1980, מטה בפרמונט, קליפורניה. כ-17,200 עובדים.
- חריטה (Etch) — מובילה עולמית עם כ-45% נתח שוק, ~80% בצמתים מתקדמים (מתחת ל-5nm) [עובדה]
- שיקוע (Deposition — CVD, ALD, ECD) — מקום שני עם כ-17% נתח שוק [הערכה]
- ניקוי ושירותים (CSBG) — חלקים, שדרוגים, תחזוקה — 37% מהכנסות [עובדה]
סביבה תחרותית
שוק ציוד ייצור שבבים (WFE) שווה כ-$125-135B ב-2025, צפוי לצמוח ל-$135-145B ב-2026. שלוש חברות — לאם, Applied Materials ו-Tokyo Electron — שולטות ב-~90% משוק החריטה. ללאם יתרון דומיננטי בחריטה מתקדמת, שהיא הליך קריטי בייצור שבבי AI ו-HBM. [עובדה/הערכה]
ההנהלה מציגה ביצועי יתר עקביים — 10 רבעונים רצופים של הכאת תחזיות. הקצאת הון מצוינת: [עובדה]
- Buybacks: $4.2B TTM — הקטנת מניות מ-1,425M ל-1,251M ב-5 שנים (~12%)
- דיבידנד: 12 שנות צמיחה רצופות, תשואה 0.47%, Payout Ratio נמוך 20.7%
- תשואה כוללת לבעלי מניות: 2.87% (דיבידנד + Buybacks)
- חוב יורד: Debt/Equity ירד מ-0.83 ל-0.44 ב-5 שנים
קונצנזוס אנליסטים: יעד $242 (+10.4% upside) | 11 Strong Buy, 10 Buy, 4 Hold [עובדה]
התמחור גבוה אבל מוצדק חלקית ע"י הדומיננטיות הטכנולוגית, שולים עולים, ומגמות AI מובילות ביקוש חסר תקדים לציוד מתקדם. הסיכון העיקרי — כל האמור כבר מתומחר. [הערכה]
| חברה | טיקר | תחום | שווי שוק | P/E | מרווח נקי |
|---|---|---|---|---|---|
| Lam Research | LRCX | חריטה + שיקוע | $273.8B | 45.3x | 30.2% |
| ASML | ASML | ליתוגרפיה EUV | ~$280B | ~32x | ~28% |
| Applied Materials | AMAT | שיקוע + חריטה | ~$150B | ~22x | ~27% |
| KLA Corporation | KLAC | בדיקה + מטרולוגיה | ~$95B | ~30x | ~30% |
| Tokyo Electron | TEL | חריטה + שיקוע | ~$80B | ~28x | ~22% |
* נתוני מתחרים הם הערכות מבוססות StockAnalysis ועשויים להשתנות [הערכה]
| קטגוריה | משקל | ציון | ניקוד | נימוק |
|---|---|---|---|---|
| צמיחת הכנסות | 20% | 1.40 | TTM +26.9% YoY, 3Y CAGR ~5% (מחזוריות) | |
| מסלול שולים | 15% | 1.35 | GM 49.8%, OM 33.8%, NM 30.2% — כולם עולים | |
| הזדמנות שוק (TAM) | 10% | 0.90 | WFE $135-145B, AI/HBM, אריזה מתקדמת +40% | |
| עמדה תחרותית | 20% | 1.80 | מונופול פרקטי בחריטה מתקדמת ~80% | |
| איכות הנהלה | 10% | 0.80 | Beat 10 רבעונים, הקצאת הון מצוינת | |
| מסלול לרווחיות | 10% | 0.90 | FCF $6.2B, ROIC 53%, מרווח FCF 30% | |
| התאמת איכות | 15% | 1.05 | SBC סביר, צמיחה אורגנית, תמחור P/E 45x גבוה | |
| סה"כ | 100% | 8.20 |
מסקנה סופית — Buy / Strong Hold
לאם ריסרץ' היא אחת מחברות הטכנולוגיה האיכותיות ביותר בשוק. מונופול פרקטי בחריטה מתקדמת, שולים עולים, תזרים חופשי מרשים של $6.2B, והנהלה שמקצה הון בצורה מצוינת (Buybacks + דיבידנד עולה + הפחתת חוב).
נקודות חוזק: ROIC 53%, מרווח נקי 30%, FCF Yield 2.3%, מעמד דומיננטי בחריטה, מגמות AI/HBM חזקות. [עובדה]
נקודות חולשה: תמחור גבוה (P/E 45x), חשיפה לסין, מחזוריות מובנית בשוק המוליכים למחצה. [עובדה/הערכה]
המלצה: Buy / Strong Hold — למשקיעים בעלי אופק ארוך. עדיף כניסה בתיקון מחיר. לקוחות קיימים — המשיכו להחזיק. [הערכה]
דוח רווח הבא: 22 באפריל 2026 — עלול להשפיע מהותית על המחיר. [עובדה]
| מדד | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | TTM |
|---|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות ($B) | 14.6 | 17.2 | 17.4 | 14.9 | 18.4 | 20.6 |
| רווח נקי ($B) | 3.9 | 4.6 | 4.5 | 3.8 | 5.4 | 6.2 |
| EPS (Diluted) | $2.69 | $3.27 | $3.32 | $2.90 | $4.15 | $4.88 |
| FCF ($B) | 3.2 | 2.6 | 4.7 | 4.3 | 5.4 | 6.2 |
| מרווח גולמי | 46.5% | 45.7% | 44.6% | 47.3% | 48.7% | 49.8% |
| מרווח נקי | 26.7% | 26.7% | 25.9% | 25.7% | 29.1% | 30.2% |
| ROE | 69.7% | 74.9% | 62.3% | 45.7% | 58.2% | 65.6% |
| ROIC | 59.0% | 52.5% | 42.5% | 34.9% | 47.8% | 53.1% |
| Debt/Equity | 0.83 | 0.80 | 0.61 | 0.58 | 0.45 | 0.44 |
| Current Ratio | 3.30 | 2.69 | 3.16 | 2.97 | 2.21 | 2.26 |
מקור: SEC EDGAR, StockAnalysis.com | שנת כספים מסתיימת ביוני | כל נתוני למניה לאחר פיצול 10:1 (אוקטובר 2024) [עובדה]
העבודה בוצעה על ידי בקשי פיננסים — FAMILY OFFICE
תאריך הפקה: אפריל 2026 | מקורות: SEC EDGAR, StockAnalysis, דוחות IR