ניתוח מניית מור בית השקעות

MRIN

TASE

ציון כולל

6.70

Hold / Watch

הכנסות 2025

₪1,013.5M

+29.0% שנה/שנה | דוח שנתי

נכסים מנוהלים (AUM)

₪191.5B

+35.9% שנה/שנה | 31.12.2025

רווח נקי לבעלים

₪124.3M

+58.9% שנה/שנה

ROE

41%

יעילות הון מצוינת

EPS (בסיסי)

₪1.72

+56.4% שנה/שנה

מחיר / שווי שוק

₪34.50

שווי שוק ~₪2.53B | P/E ~20x [bizportal]

P/E (TTM)

~20x

על בסיס רווח לבעלים [bizportal]

תשואת דיבידנד

4.75%

אטרקטיבית [bizportal]

Beta

0.244

סיכון נמוך מהשוק [investing]

שולי תפעול 2025

23.4%

שיפור מתמשך | דוח שנתי

🏦

קופות גמל ופנסיה
₪646.6M

💰

קרנות נאמנות
₪318.1M

📊

תיקי השקעות
₪21.9M

📈

ברוקראז'
₪19.4M

🎯

קרנות גידור
₪3.8M

📋

אחר
₪3.7M

צמיחת הכנסות שנתית

2023-2025 | אלפי ש"ח | מקור: דוח שנתי 2025

פיצול הכנסות לפי מגזר — 2025

אלפי ש"ח | מקור: דוח שנתי 2025

נכסים מנוהלים (AUM)

רבעוני | מיליוני ש"ח | 12/2023-12/2025

צמיחת רווח נקי

2023-2025 | מיליוני ש"ח | רווח נקי כולל

הכנסות רבעוניות 2025

Q1-Q4 | מיליוני ש"ח | דוח שנתי

שולי רווח — תפעולי ונקי

2023-2025 | % | מקור: דוח שנתי 2025

החזר הון — דיבידנד ששולם

2023-2025 | מיליוני ש"ח | מקור: דוח שנתי 2025

מודל ניקוד — מסלול פיננסים (Financial Track)

ממוצע משוקלל לפי קטגוריות המתודולוגיה

6.70

Hold / Watch

קטגוריה	משקל	ציון	ניקוד
תמחור (P/TBV vs ROE)	25%	7	1.75
איכות נכסים / חיתום	25%	7	1.75
רווחיות (ROE, ROA)	20%	8	1.60
הלימות הון	15%	6	0.90
דיבידנד ויציבות	15%	8	1.20
סה"כ	100%	6.70	6.70

📊

Hold / Watch — ציון 6.70/10

מור בית השקעות סיימה 2025 עם שנת שיא — הכנסות חצו מיליארד ש"ח (₪1,013.5M, +29%), רווח נקי לבעלים ₪124.3M (+59%), ונכסים מנוהלים ₪191.5 מיליארד (+36%). ROE של 41% ודיבידנד 4.75% מצביעים על חברה רווחית ומתגמלת. שולי תפעול שופרו ל-23.4%. תזרים מפעולות ₪121.2M. המלצה: שקול הגדלה בהדרגה.

חפיר תחרותי (Economic Moat)

עלות מעבר לקוח (Switching Costs) — נאמנות לקוחות, חיסכון ארוך טווח ★★★★☆

מותג / קנה מידה (Brand / Scale) — מותג + AUM ₪191.5B ★★★☆☆

חסמים רגולטוריים (Regulatory Barriers) — רישיונות, רגולציה ★★★☆☆

אפקט רשת (Network Effect) ★★☆☆☆

יתרון עלות (Cost Advantage) ★★☆☆☆

חפיר בינוני — מבוסס על נאמנות לקוחות ארוכת טווח ורגולציה

מנועי צמיחה עיקריים

▲AUM בצמיחה מתמדת — ₪191.5B, +36% שנה/שנה

▲הכנסות חצו מיליארד ₪ — momentum חזק

▲קרנות נאמנות — הכנסות ₪318M, נתח שוק גדל

▲שיפור שולי רווח — תפעולי 23.4% (לעומת 17.6% ב-2023)

▲דיבידנד 4.75% — מושך משקיעים ערכיים

סיכונים עיקריים

▼תלות בשוק: ירידות בשוקי ההון = ירידה ב-AUM ובעמלות

▼תחרות: מיטב, IBI, אלטשולר שחם, פסגות — שוק תחרותי

▼רגולציה: שינויים בתקנות דמי ניהול / פנסיה

▼ריכוזיות: שליטת משפחות מירוב ולוי

▼דיבידנד גבוה מתזרים: דיבידנד ₪125.2M חרג מתזרים חופשי (₪110.1M)

תנאי Invalidation — מה ישנה את התזה

!ירידת AUM של 30%+ מהשיא (תרחיש קריסת שוק)

!רווח נקי יורד מתחת ₪60M לשנתיים רצופות

!קיצוץ דיבידנד מתחת 2%

!אובדן מנהלי קרנות מפתח / פעולה רגולטורית

אין Deal-Breakers פעילים — תוצאות שיא, AUM בצמיחה

הנהלה והקצאת הון

ROE

41%

יעילות הון מצוינת

Dividend Yield

4.75%

תשואה אטרקטיבית

הון עצמי לבעלים

₪326.3M

31.12.2025

תזרים מפעולות

₪121.2M

2025

נתוני מאזן — 31.12.2025

סך נכסים

₪1,240.6M

סך הון עצמי

₪409.2M

הון לבעלים

₪326.3M

מקורות שימשו בניתוח

📄 דוח שנתי 2025 (P1730541-00.pdf) | ראשוני

🌐 maya.tase.co.il — MRIN | ראשוני

📊 bizportal.co.il | משני — נתוני שוק

📊 investing.com | משני — נתוני שוק

⚖️ גילוי נאות: המידע המוצג מסופק ע"י חברת בקשי פיננסים בע"מ (להלן: "בקשי פיננסים") כשירות לקוראים למטרות מידע בלבד, ואינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות או שיווק השקעות בידי בעל רישיון עפ"י דין המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם, ואין באמור משום הבטחת תשואה או רווח. אין התחייבות תשקיפית לפעול כאמור. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הקשורים למידע המוצג. אין לראות באמור מידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בנושא. לחברות מחברת בקשי פיננסים עשוי להיות עניין במידע המוצג. המידע האמור מבוסס על הנחות ועשוי להשתנות מעת לעת. במידע עלולות ליפול טעויות וכן לחול שינויי שוק. הנתונים נכונים למועד פרסומם.

ניתוח מניית מור בית השקעות

🔒 הניתוח המלא — ללקוחות בקשי פיננסים