שווי שוק
$4.34T
מחיר: $178.68 | מניות: ~24.3B
הכנסות FY2025
$130.5B
+114% שנה/שנה
רווח נקי
$72.9B
+145% שנה/שנה | שולי 55.8%
EPS
$2.94
+147% שנה/שנה (מדולל)
שולי גולמי
75.0%
FY24: 72.7% | שיפור מתמשך
FCF
$60.9B
FCF Yield ~2.3% | ROIC ~115%
מזומן נטו
$51.5B
חוב כולל $11B בלבד | D/E 0.07
NVIDIA Corporation היא חברת מוליכים למחצה אמריקאית ומובילה עולמית בתחום מאיצי בינה מלאכותית (GPU/AI Accelerators). החברה מחזיקה ב~87% נתח שוק בשוק ה-AI Training & Inference, עם אקוסיסטם תוכנה (CUDA) שיצר lock-in של למעלה מ-5 מיליון מפתחים. לקוחותיה — Microsoft, Google, Amazon, Meta — משקיעים מאות מיליארדי דולרים בתשתית AI.
מודל: Fabless — תכנון שבבים, ייצור ב-TSMC | מטה: Santa Clara, California | מטבע: USD | שנת כספים: מסתיימת בינואר
AI / Data Center
Gaming GPUs
Autonomous Vehicles
CUDA Ecosystem
NVLink / DGX
הכנסות שנתיות
FY2021–FY2025 | $ מיליארד
רווח נקי
FY2021–FY2025 | $ מיליארד
שולי רווח
גולמי | תפעולי | נקי
EPS — רווח למניה
$ למניה מדוללת
| מדד | FY2021 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | שינוי 4Y |
|---|
| הכנסות ($B) | 16.7 | 26.9 | 27.0 | 60.9 | 130.5 | +681% |
| רווח גולמי ($B) | 10.4 | 17.5 | 15.4 | 44.3 | 97.9 | +841% |
| שולי גולמי | 62.3% | 64.9% | 56.9% | 72.7% | 75.0% | +12.7pp |
| רווח תפעולי ($B) | 4.5 | 10.0 | 4.2 | 33.0 | 81.4 | +1,709% |
| שולי תפעולי | 27.2% | 37.3% | 15.7% | 54.1% | 62.4% | +35.2pp |
| רווח נקי ($B) | 4.3 | 9.8 | 4.4 | 29.8 | 72.9 | +1,595% |
| EPS ($) | 0.17 | 0.39 | 0.17 | 1.19 | 2.94 | +1,629% |
תזרים מזומנים חופשי
FCF | $ מיליארד
פיצול הכנסות לפי סגמנט
FY2025 | % מהכנסות
| מדד מאזני | FY2023 | FY2024 | FY2025 |
|---|
| סה"כ נכסים | $41.2B | $65.7B | $112.2B |
| מזומנים ושווי ערך | $13.3B | $26.0B | $43.2B |
| הון עצמי | $22.1B | $42.5B | $65.9B |
| חוב כולל | $11.0B | $9.7B | $11.0B |
| מזומן נטו | $2.3B | $16.3B | $51.5B |
| D/E | 0.41 | 0.17 | 0.07 |
| Current Ratio | 3.52 | 4.17 | 4.44 |
| תזרים תפעולי | $5.6B | $28.9B | $64.1B |
| FCF | $3.8B | $27.0B | $60.9B |
| ROIC | ~34% | ~69% | ~115% |
| ROE | ~17% | ~91% | ~119% |
נתח שוק — AI Accelerators
הערכה 2025
P/E היסטורי
TTM | FY2021–FY2025
CEO
Jensen Huang
מייסד, ~30 שנה | אחזקה 3.5%
מזומן נטו
$51.5B
חוב כולל $11B בלבד
חוב/הון (D/E)
0.07
זניח לחלוטין — Fabless model
Buyback מאושר
$50B
תוכנית רכישה עצמית
🏰 הערכת חפיר: חזק מאוד ומתרחב
עלות מעבר לקוח (CUDA — 5M+ מפתחים)★★★★★
נכסים בלתי-מוחשיים (אקוסיסטם תוכנה)★★★★★
נתח שוק דומיננטי (~87%)★★★★★
אינטגרציה מערכתית (NVLink, DGX)★★★★☆
כוח תמחור (H100→B200: $30K→$70K)★★★★★
חפיר חזק מאוד ומתרחב — CUDA lock-in עם 5M+ מפתחים. חברה חדשה תצטרך שנים ועשרות מיליארדי דולר כדי לשכפל את האקוסיסטם.
👥 לקוחות מרכזיים
MicrosoftAzure AI — הלקוח הגדול ביותר
Google / AlphabetGCP AI / DeepMind
Amazon / AWSEC2 GPU Instances
Meta PlatformsAI Research / LLMs
⚠ ריכוזיות גבוהה: 2 לקוחות = 39% הכנסות, 4 לקוחות = ~61%
| קטגוריה | משקל | ציון | בר ניקוד | ניקוד משוקלל |
|---|
| צמיחת הכנסות | 20% | 10 | | 2.00 |
| מסלול שולים | 15% | 10 | | 1.50 |
| הזדמנות שוק (TAM) | 10% | 10 | | 1.00 |
| עמדה תחרותית | 20% | 10 | | 2.00 |
| איכות הנהלה | 10% | 10 | | 1.00 |
| מסלול לרווחיות | 10% | 9 | | 0.90 |
| ✨ התאמת איכות | 15% | 5.7 | | 0.85 |
| סה"כ | 100% | | | 9.25 |
🔍 פירוט התאמת איכות (סעיפים 6.5, 14, 15)
איכות רווח: 5 — FCF > NI רק ב-FY25 ($61B vs $73B). FY24: FCF $27B vs NI $30B. FY23: פער גדול.
ROIC vs WACC: 10 — ROIC ~115% vs WACC ~12%. פער +103pp.
צמיחה אורגנית: 10 — 100% אורגנית. אין M&A (רכישת ARM נכשלה).
אמינות Guidance: 8 — Beat עקבי אך טווח Guidance רחב מאוד.
ממשל תאגידי: 6 — Jensen = מייסד+CEO, אחזקה נמוכה 3.5%, שמועות dual-class.
ריכוזיות לקוחות: 2 — 2 לקוחות=39%, 4=~61%. סיכון גבוה מאוד.
💎
Strong Hold — 9.25 / 10
NVIDIA היא הפלטפורמה הדומיננטית לבינה מלאכותית בתקופת הצמיחה המהירה ביותר בהיסטוריית הטכנולוגיה. שולי רווח נקי 56%, תזרים חופשי $61B, מאזן נקי ממינוף, וחפיר CUDA שכמעט בלתי ניתן לשכפול. שווי הוגן משוער: $230–$270 למניה (47 אנליסטים: יעד ממוצע $266). מתאימה כעמדת ליבה בתיק. משקל יעד 3%–5%.
⚠ סיכונים
●ASIC פנימי של hyperscalers — Google TPU, Amazon Trainium, Microsoft Maia. הלקוחות הגדולים הם גם המתחרים הפוטנציאליים
●ריכוזיות לקוחות קיצונית — 2 לקוחות = 39% הכנסות, 4 לקוחות = ~61%
●תלות ב-TSMC — חשיפה גיאופוליטית לטייוואן. NVIDIA לא מייצרת בעצמה
●הגבלות ייצוא לסין — ממשלת ארה"ב כבר חסמה H100/A100. הגבלות נוספות אפשריות
●תחרות AMD — Instinct MI300X, 5–8% נתח שוק. המתחרה הסחיר היחיד
🚀 קטליסטים
●ביקוש AI מואץ — Microsoft, Google, Amazon, Meta ממשיכים להשקיע מאות מיליארדים בתשתית AI
●מחזור Blackwell → Rubin — כל מחזור מוצר מניע גל ביקוש חדש. B200 sold out עד mid-2026
●Sovereign AI — ממשלות בונות תשתית AI לאומית — שוק חדש ומתרחב
●רכב אוטונומי — +55% שנה/שנה — שוק בצמיחה מהירה
●הרחבה לתוכנה — NIM, AI Enterprise — הכנסה חוזרת גדלה
❗ תנאי Invalidation — מה ישנה את התזה
!שולי גולמי יורדים מתחת ל-65% לשני רבעונים רצופים
!Hyperscaler מרכזי מכריז על הפחתה של >30% ברכישות NVIDIA
!FCF יורד מתחת ל-$30B ללא הסבר חד-פעמי
!הכרזת hyperscaler על הצלחת ASIC פנימי בביצועים שקולים ל-Blackwell
✓ אין Deal-Breakers פעילים — FCF חיובי, Net Cash $51.5B, D/E 0.07, אין Going Concern
📊 שווי ותמחור
P/E TTM35.8x
P/E ממוצע היסטורי60–73x
Forward P/E (FY2026E)~25x
EV/EBITDA~30x
יעד אנליסטים (ממוצע)$266
P/E 35.8x — זול ביחס להיסטוריה (60–73x ממוצע). הצמיחה מצדיקה את התמחור.
תרחיש שורי
9.5+
AI CapEx מאיץ מעבר לתחזיות. Blackwell+Rubin מניעים גל ביקוש חדש. הכנסות $180B+ ב-FY2026. שולים נשמרים 73%+. Sovereign AI מתרחב.
תרחיש בסיס
9.25
המשך צמיחה חזקה. הכנסות $150–170B. Data Center >90% הכנסות. שולי גולמי 72–75%. FCF $70B+. Blackwell sold out.
תרחיש דובי
7.0
האטה בהשקעות AI. Hyperscalers מפחיתים CapEx. ASICs פנימיים מצליחים. שולי גולמי יורדים ל-65%. הכנסות $100–120B.
1. NVIDIA היא החברה שבלעדיה בינה מלאכותית לא תעבוד. היא מייצרת את ה"מוח" שמפעיל את כל מערכות ה-AI בעולם — מ-ChatGPT ועד רכבים אוטונומיים. ~87% מהשוק שלה, ואין מתחרה אמיתי.
2. הכנסות $130 מיליארד, רווח $73 מיליארד, תזרים חופשי $61 מיליארד. כל דולר שהחברה משקיעה מחזיר $1.15 (ROIC 115%). אין חוב משמעותי — מזומן נטו של $51.5 מיליארד.
3. המניה לא זולה, אבל P/E 36 זה הכי זול שהיא הייתה. ביקוש ה-AI רק גדל. מתאימה כפוזיציית ליבה בתיק — משקל 3–5%. לשמור ולהגדיל בירידות.
גילוי נאות
הניתוח מבוסס על דוחות רשמיים של NVIDIA Corporation (10-K FY2025, Q4 FY2025 Earnings) כפי שדווחו ל-SEC.
האמור במסמך זה נועד למטרות מידע בלבד, אינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. אין באמור משום המלצה לקנייה או מכירה של ניירות ערך.
ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. למשקיעים כשירים בלבד. כל הזכויות שמורות לבקשי פיננסים.
© 2026 בקשי פיננסים — כל הזכויות שמורות. אין להעתיק, לשכפל או להפיץ ללא אישור בכתב.
