רמי לוי שיווק השקמה — Rami Levy Chain Stores Hashikma
רשת סופרמרקטים, נדל"ן מניב, תקשורת | בורסת תל אביב
תיאור החברה
רמי לוי שיווק השקמה בע"מ היא רשת סופרמרקטים ישראלית בפורמט דיסקאונט, שנוסדה ב-1968. החברה מפעילה כ-97 סניפים ברחבי ישראל (כולל פורמט "רמי לוי בשכונה"), ונחשבת לרשת המזון הזולה ביותר בשוק. לצד הקמעונאות, לחברה פעילות משמעותית בנדל"ן מניב, תקשורת (כ-450 אלף מנויים), ופארם (Good Pharm — 72 סניפים). מנוהלת על ידי רמי לוי ובתו יפית אטיאס (מנכ"לית משותפת מינואר 2025). הרשת מעסיקה כ-7,120 עובדים ונסחרת במדד ת"א 125.
מודל הכנסות: מכירות קמעונאיות + הכנסות שכירות + שירותי תקשורת | מטה: ירושלים, ישראל | מטבע דיווח: ₪ שקלים חדשים
נתונים פיננסיים
| שנה | הכנסות (₪M) | רווח גולמי | שולי גולמי | רווח תפעולי | רווח נקי | שולי נקי | EBITDA | EPS (₪) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 7,840 | 1,856 | 23.67% | 223 | 381 | 4.86% | 719 | 5.28 |
| 2024 | 7,383 | 1,749 | 23.69% | 259 | 366 | 4.95% | 682 | 5.30 |
| 2023 | 7,182 | 1,699 | 23.66% | 205 | 307 | 4.27% | 599 | 4.45 |
| 2022 | 7,042 | 1,668 | 23.69% | 192 | 320 | 4.55% | 599 | 4.65 |
| 2021 | 6,457 | 1,520 | 23.54% | 212 | 321 | 4.97% | 576 | 4.66 |
מאזן ותזרים
| שנה | סך נכסים (₪M) | הון עצמי | התחייבויות | נכסים שוטפים | התח' שוטפות | יחס שוטף | FCF |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 4,615 | 588 | 4,027 | 1,731 | 1,996 | 0.87 | 264 |
| 2024 | 4,288 | 612 | 3,676 | 1,675 | 1,815 | 0.92 | 140 |
| 2023 | [לאימות] | 629 | [לאימות] | [לאימות] | [לאימות] | [לאימות] | 74 |
| 2022 | [לאימות] | 623 | [לאימות] | [לאימות] | [לאימות] | [לאימות] | 60 |
| 2021 | [לאימות] | 635 | [לאימות] | [לאימות] | [לאימות] | [לאימות] | 14 |
מגזרי פעילות
הערה חשובה: הרווח הנקי (₪381M) גבוה משמעותית מהרווח התפעולי (₪223M). הפער נובע בעיקר מרווחי נדל"ן (שערוכים, מכירת נכסים) והכנסות מימון — ₪87.8M "הכנסות אחרות" ב-2025 לעומת ₪31.6M ב-2024.
⚠️ כ-42% מהרווח הנקי מגיע ממקורות שאינם תפעוליים — יש לקחת בחשבון בהערכת איכות הרווח.
חפיר תחרותי
איכות הרווח
יחס צבירות (Accrual Ratio)
רווח נקי ₪381M לעומת FCF ₪264M — הפער נובע בעיקר משערוכי נדל"ן. בהפחתת ההכנסות הלא-מזומניות, איכות הרווח סבירה.
פריטים חד-פעמיים
"הכנסות אחרות" זינקו מ-₪31.6M ל-₪87.8M ב-2025 — עלייה של 178%. חלק ניכר ככל הנראה משערוכי נדל"ן ומכירת נכסים.
ROIC מול WACC
[לאימות] — נדרש פירוט חוב פיננסי נטו לחישוב מדויק. ROE גבוה מאוד (~65%) בשל מינוף.
SBC ופיצויים מבוססי מניות
SBC זניח — טיפוסי לחברה קמעונאית ישראלית משפחתית. אין דילול משמעותי.
יעילות הון חוזר
יחס שוטף 2025: 0.87 (ירידה מ-0.92 ב-2024) — מתחת ל-1.0 אך טיפוסי לרשתות קמעונאות עם תנאי אשראי ספקים ארוכים.
מגמת FCF: שיפור דרמטי — מ-₪14M ב-2021 ל-₪264M ב-2025. שיפור ביעילות תפעולית וניהול הון חוזר.
DSO / DIO / DPO: [לאימות] — נדרש פירוט מלא מהדוחות הכספיים.
ניקוד — Value Track
| קטגוריה | משקל | ציון | בר ניקוד | ניקוד משוקלל |
|---|---|---|---|---|
| תמחור (Valuation) | 20% | 7 | 1.40 | |
| בריאות פיננסית (Financial Health) | 15% | 5 | 0.75 | |
| רווחיות (Profitability) | 15% | 6 | 0.90 | |
| תזרים מזומנים (FCF) | 15% | 8 | 1.20 | |
| חפיר תחרותי (Moat) | 10% | 6 | 0.60 | |
| החזר הון (Dividend & Capital Return) | 10% | 8 | 0.80 | |
| התאמת איכות (Quality Adjustment) | 15% | 5 | 0.75 | |
| סה"כ | 100% | 6.40 |
המלצה
סיכונים וקטליסטים
תרחישים
ריכוזיות
ריכוזיות לקוחות
נמוכה מאוד — מאות אלפי לקוחות פרטיים. אין לקוח בודד שמהווה אחוז משמעותי מההכנסות. זהו יתרון מובהק של מודל B2C קמעונאי.
צמיחה אורגנית מול רכישות
הצמיחה בעיקרה אורגנית — פתיחת סניפים חדשים (57→69 תוך שנתיים). רכישות ב-Cofix ותקשורת משלימות.
חשיפת מט"ח
מוגבלת — רוב הפעילות בשקלים. חשיפה עקיפה דרך ייבוא מוצרים (דולר/אירו). לא מהותית.
מבנה בעלות
רמי לוי מחזיק 39.91% מהמניות. יפית אטיאס (בת, מנכ"לית משותפת) 0.12%. פניקס ~6.4% (קרנות + פנסיה + נוסטרו). ציבור 53.4%.
ממשל תאגידי
עסקאות צד קשור
[לאימות] — נדרש פירוט מפרק עסקאות עם צדדים קשורים בדוח השנתי. חברה משפחתית → בדיקה קפדנית נדרשת.
דירקטוריון
[לאימות] — נדרש פירוט הרכב הדירקטוריון, דירקטורים חיצוניים ועצמאיים.
אמינות הנהלה (Guidance)
החברה אינה מפרסמת תחזיות רשמיות (אין Guidance) — טיפוסי לחברות ישראליות. קשה להעריך אמינות.
שקיפות דיווח
מדווחת לפי IFRS כנדרש ב-TASE. דיווח סדיר ובזמן. ללא הערות רואה חשבון חריגות.
סיכום ללקוח
1. רמי לוי היא חברה יציבה ומוכרת בשוק הישראלי, עם הכנסות שנתיות של כ-₪7.8 מיליארד ותזרים מזומנים חופשי של ₪264 מיליון שהולך ומשתפר.
2. המניה נסחרת במכפיל רווח סביר (11.9x) עם תשואת דיבידנד של כ-4.5% — אטרקטיבית למשקיעי ערך. אולם חשוב לשים לב שחלק מהרווח מגיע מנדל"ן ולא מהפעילות הקמעונאית.
3. ציון בקשי 6.4 — "החזק + מעקב". החברה ראויה להמשך החזקה בתיק אך לא להגדלת פוזיציה עד שהרווח התפעולי יראה שיפור. יש לעקוב אחר ההתפתחויות ברבעונים הקרובים.
מקורות
📄 דוח שנתי 2025 — רמי לוי שיווק השקמה בע"מ (קובץ 1731570.pdf, הוגש לבורסה לניירות ערך בתל אביב)
📄 דוח שנתי 2023 — רמי לוי שיווק השקמה בע"מ (קובץ 1582574.pdf, הוגש לבורסה לניירות ערך בתל אביב)
📊 נתוני שוק: מחיר מניה ₪62.73 (מתוך הדוח השנתי 2025)
🌐 StockAnalysis, ביזפורטל, כלכליסט — נתוני שוק ובעלי עניין
הניתוח מבוסס על דוחות רשמיים של רמי לוי שיווק השקמה בע"מ כפי שדווחו לבורסה לניירות ערך בתל אביב.
האמור במסמך זה נועד למטרות מידע בלבד, אינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. אין באמור משום המלצה לקנייה או מכירה של ניירות ערך.
ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. למשקיעים כשירים בלבד. כל הזכויות שמורות לבקשי פיננסים — FAMILY OFFICE.