SYY

NYSE Consumer Staples Watch — בחן מחדש

Sysco Corporation

מפיצת המזון הגדולה בעולם | ניתוח השקעה — בקשי פיננסים

05 באפריל 2026 | מסלול: Value | מקורות: 10-K FY2025, StockAnalysis

⚠️

אירוע מהותי: ב-30 במרץ 2026 הכריזה סיסקו על רכישת Jetro / Restaurant Depot בשווי $29.1 מיליארד — הרכישה הגדולה בתולדות החברה. המניה ירדה ~22% מאז ההכרזה. הניתוח כולל את השפעת הרכישה הצפויה.

מחיר מניה

$71.16

שיא 52 שבועות: $91.85

שווי שוק

$34.0B

478M מניות

P/E (TTM)

19.17

Forward: 15.04

EV / EBITDA

10.58

EV: $47.8B

דיבידנד

3.04%

$2.16/share — 54 שנות העלאה

חוב כולל

$15.0B

D/EBITDA: 3.59x (לפני Jetro)

הכנסות (TTM)

$82.6B

צמיחה: +2.6%

תזרים חופשי (TTM)

$1.75B

FCF Yield: 5.14%

🏪 רכישת Jetro / Restaurant Depot — $29.1B

שווי עסקה

$29.1 מיליארד

מכפיל רכישה

14.6x רווח תפעולי

מזומן + מניות

$21.6B מזומן + 91.5M מניות

חוב חדש

~$21B (Goldman + TD)

הכנסות Jetro

~$16B (166 סניפים)

EBITDA Jetro

~$2.1B (מרווח 13%)

סינרגיות שנתיות

$250M תוך 3 שנים

סגירה צפויה

Q3 FY2027 (ינואר-מרץ 2027)

החברה המשולבת: הכנסות ~$100B | EBITDA ~$6.4B | FCF ~$5.5B
דילול: ~19% (91.5M מניות חדשות) | EPS Accretion: 5-9% שנה 1, 10-15% שנה 2
מינוף צפוי: D/EBITDA ~5.5x (יעד הפחתה: -1.0x תוך 24 חודשים)

דוח רווח והפסד — 5 שנים

מדד	FY2021	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025	TTM
הכנסות ($B)	51.3	68.6	76.3	78.8	81.4	82.6
צמיחה	-3.0%	+33.8%	+11.2%	+3.3%	+3.2%	+2.6%
רווח גולמי ($B)	9.4	12.3	14.0	14.6	15.0	15.3
מרווח גולמי	18.2%	18.0%	18.3%	18.5%	18.4%	18.5%
EBITDA ($B)	2.3	3.2	3.9	4.2	4.2	4.2
מרווח EBITDA	4.5%	4.7%	5.1%	5.3%	5.1%	5.0%
רווח נקי ($B)	0.52	1.36	1.77	1.96	1.83	1.80
מרווח נקי	1.0%	2.0%	2.3%	2.5%	2.2%	2.2%
EPS מדולל	$1.02	$2.64	$3.47	$3.89	$3.73	$3.72

הכנסות ורווח נקי

מיליארדי $ | FY2021–FY2025

מרווחים

מרווח גולמי, תפעולי ונקי

מאזן ומינוף

מדד	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025	TTM	Post-Jetro (est.)
מזומנים ($B)	0.87	0.75	0.70	1.07	1.22	~0.5
חוב כולל ($B)	11.4	11.2	12.9	14.5	15.0	~$35+
הון עצמי ($B)	1.4	2.0	1.9	1.9	2.3	~8.5
מוניטין ($B)	4.5	4.6	5.2	5.2	5.3	~$20+
D/Equity	7.57	5.39	6.53	7.22	5.85	~4.1
D/EBITDA	3.53	2.84	3.08	3.47	3.59	~5.5x
Current Ratio	1.20	1.24	1.20	1.21	1.30	—
ROIC	14.7%	17.5%	16.7%	14.4%	13.8%	—

חוב כולל ו-D/EBITDA

מיליארדי $ + מכפיל | כולל Post-Jetro

תזרים מזומנים חופשי

FCF, דיבידנדים, רכישות עצמיות ($B)

תזרים מזומנים

מדד	FY2022	FY2023	FY2024	FY2025	TTM
תזרים תפעולי ($B)	1.79	2.87	2.99	2.51	2.62
השקעות הוניות ($B)	(0.63)	(0.79)	(0.83)	(0.91)	(0.87)
תזרים חופשי ($B)	1.16	2.08	2.16	1.60	1.75
דיבידנדים ($B)	(0.96)	(1.00)	(1.01)	(1.00)	(1.02)
רכישות עצמיות ($B)	(0.50)	(0.50)	(1.23)	(1.25)	מושעה
FCF Yield	—	—	—	—	5.14%

עמדה תחרותית וחפיר

🏰 חפיר תחרותי — Moderate

יתרון עלות (Scale)★★★★☆

רשת לוגיסטית★★★★★

Switching Costs★★★☆☆

מותגים פרטיים★★★☆☆

רב-ערוציות (עם Jetro)★★★★☆

מגמה: Widening — רכישת Jetro יוצרת פלטפורמה יחידה של Delivery + Cash & Carry

🏢 מתחרים עיקריים

US Foods (USFD) — #2, $37BDelivery

PFG (PFGC) — #3, $60BDelivery

Metro AG — Cash & Carry אירופיC&C

Amazon Fresh — כניסה לתחוםThreat

מבנה שוק: אוליגופול. סיסקו #1 עם ~23% נתח שוק בארה"ב. עם Jetro — מובילה גם ב-Cash & Carry.

סיכונים וקטליסטים

⚡ קטליסטים חיוביים

▲אישור FTC לרכישת Jetro (Q3 FY2027) — +10-15%

▲EPS Beat בדוח 28 באפריל 2026 — +5-8%

▲EPS Accretion מיידי לאחר סגירת Jetro — +10%

▲הפחתת חוב מהירה מהצפי — +5-10%

▲Cash & Carry beneficiary במיתון קל

🔻 סיכונים עיקריים

▼חוב ~$35B: D/EBITDA ~5.5x, קרוב לסף 6x (Deal-Breaker)

▼FTC: עלול לחסום (תקדים 2015). IRC מתנגד

▼CFO עזב: CFO זמני בזמן הרכישה הגדולה ביותר

▼דירוג אשראי: S&P, Moody's, Fitch — תחזית שלילית

▼דילול 19%: 91.5M מניות חדשות

תרחישים

Bull Case

$88–$95

Jetro נסגר, אינטגרציה חלקה, EPS Accretion 10%+, מינוף יורד ל-4x תוך שנתיים, דיבידנד עולה

Base Case

$75–$82

Jetro נסגר עם תנאי FTC, אינטגרציה מתונה, EPS Accretion 5-7%, מינוף יורד ל-4.5x

Bear Case

$52–$60

FTC חוסם / מיתון + EBITDA drop / D/EBITDA > 6x / הורדת דירוג / חיתוך דיבידנד

ניקוד — מסלול Value

ציון כולל — Sysco Corporation

מותאם: 4.91 (כולל -0.5 התאמה איכותית)

5.41

מתוך 10

קטגוריה	משקל	ציון	ציון משוקלל	נימוק
תמחור	20%	5.5	1.10	P/E 19 = הוגן. Forward P/E 15 = אטרקטיבי. EV/EBITDA 10.6 = fair
בריאות פיננסית	15%	3.0	0.45	D/E 5.85, Post-Jetro D/EBITDA ~5.5x. Current 1.30. קרוב לסף Deal-Breaker
רווחיות	15%	3.5	0.53	ROE מנופח (82%), Net Margin 2.2% דק. ROIC 13.8% = טוב
תזרים מזומנים	15%	6.0	0.90	FCF עקבי $1.6-2.2B, OCF > NI, FCF Yield 5.1%
חפיר תחרותי	10%	7.0	0.70	מובילת שוק #1, סקייל, רשת לוגיסטית. מרווחים דקים
החזר הון	10%	7.5	0.75	54 שנות Aristocrat, תשואה 3%. Buyback מושעה
התאמת איכות	15%	6.5	0.98	OCF>NI, ROIC>WACC, SBC זניח. CFO transition = -0.5

👁️

Watch — לא לקנות עכשיו

ציון 4.91 = "חלש — בחן מחדש". סיסקו היא חברה איכותית, אך רכישת Jetro ב-$29.1B משנה את פרופיל הסיכון לחלוטין. המלצה: לעקוב ולא להיכנס לפוזיציה עד שיתקבל אישור רגולטורי ותהיה בהירות על הפחתת המינוף.
Trigger לכניסה: אישור FTC + D/EBITDA < 4.5x + CFO קבוע

הנהלה ובעלות

תפקיד	שם	מאז	הערות
יו"ר ומנכ"ל	Kevin Hourican	פברואר 2020	לשעבר נשיא Sam's Club, אחזקה: 433K מניות ($27M)
נשיא ו-COO	Thomas E. Lankford	—	374K מניות ($29M+)
CFO (זמני)	Brandon Sewell	מרץ 2026	Kenny Cheung עזב. חיפוש CFO קבוע בעיצומו

בעלות: מוסדיים 78.6% | פנימיים 0.21% (נמוך) | ציבור 21.2%

אירועים קרובים

אירוע	תאריך	חשיבות
דוח רבעוני Q3 FY2026	28 באפריל 2026	קריטי
החלטת FTC על רכישת Jetro	H1 2027 (צפי)	קריטי
מינוי CFO קבוע	לא ידוע	חשוב
סגירת עסקת Jetro	Q3 FY2027 (ינואר-מרץ 2027)	קריטי
תחילת סינרגיות	FY2028-FY2030	מעקב

קונצנזוס אנליסטים

בית השקעות	דירוג	יעד מחיר	שינוי
Citi	Neutral	$72	הורדה (מ-$88)
UBS	Buy	$90	שמירה (מ-$95)
Barclays	Overweight	$92	שמירה
BMO Capital	Outperform	$90	שמירה
Guggenheim	Buy	$95	שמירה
קונצנזוס (14 אנליסטים)	Buy	$87.85	+23.5% upside

העבודה בוצעה על ידי חברת בקשי פיננסים

בקשי פיננסים — FAMILY OFFICE | למשקיעים מוסמכים בלבד
הדוח נועד למטרות מידע בלבד, אינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם
[עובדה] = אומת ממקור ראשוני | [הנחה] = הנחת עבודה | [הערכה] = שיפוט אנליסט
מקורות: 10-K FY2025 (SEC EDGAR CIK 96021) | StockAnalysis.com | הודעת חברה 30.3.2026
עודכן: 05 באפריל 2026