טאואר סמיקונדקטור TSEM - דשבורד ניתוח השקעה

TSEM

NASDAQ & TASE

ציון כולל

5.65

Hold + Monitor

שווי שוק

$22.26B

מחיר: $197.80 | מניות: 112.5M

הכנסות 2025

$1,566M

+9.0% שנה/שנה

שולי רווח גולמי

23.2%

$364M רווח גולמי

רווח תפעולי

$194M

שולי תפעול 12.4%

רווח נקי

$220M

שולי נקי 14.1%

EBITDA

~$497M

שולי EBITDA ~31.7%

מזומנים + פיקדונות

$1,152M

חוב כולל $162M בלבד

הון עצמי

$2,919M

D/E: ~4.6%

פחת והפחתות

$303M

Capital Intensity גבוה

ROE

7.6%

תשואה על הון עצמי

Current Ratio

6.5x

נזילות גבוהה במיוחד

EPS מדולל

$1.94

+4.9% שנה/שנה

FCF 2025

($49M)

שלילי — Capex כבד

🇮🇱

ישראל — Fab 200mm
מגדל העמק

🇺🇸

ארה"ב — 2 Fab 200mm
TX + CA

🇯🇵

יפן — TPSCo (51%)
200mm + 300mm

🇮🇹

איטליה — 300mm
שיתוף ST Micro

הכנסות שנתיות

2021–2025 | מיליוני דולר

רווח נקי שנתי

2021–2025 | מיליוני דולר | *כולל חד-פעמיים

שולי רווח גולמי

2021–2025 | % מהכנסות

תזרים תפעולי מול CAPEX

2023–2025 | מיליוני דולר

חוב מול מזומנים

מאזן 2025 | מיליוני דולר

הרכב נכסים

מאזן 2025 | סך נכסים $3,322M

טכנולוגיות ליבה

פלטפורמות ייצור ייחודיות

SiPho

תקשורת אופטית

SiGe / BiCMOS

רדיו ותקשורת מהירה

BCD

ניהול הספק

RF CMOS

תקשורת אלחוטית

CIS

חיישני תמונה

Mixed Signal

אנלוגי מעורב

מודל ניקוד — מסלול ערך (Value Track)

בקשי פיננסים | 6 באפריל 2026

5.65

מתוך 10

קטגוריה	משקל	ציון	ניקוד
תמחור (Valuation)	20%	7	1.40
בריאות פיננסית	15%	9	1.35
רווחיות	15%	5	0.75
תזרים מזומנים (FCF)	15%	3	0.45
חפיר תחרותי	10%	7	0.70
החזר הון (Dividend)	10%	1	0.10
התאמת איכות	15%	6	0.90
סה"כ	100%	5.65	5.65

חוזקות עיקריות

▲מאזן חזק — $1.15B מזומנים, חוב מזערי ($162M), D/E ~4.6%

▲טכנולוגיות ייחודיות — SiPho, SiGe, BCD — מעט מתחרים בעולם

▲פיזור גיאוגרפי — מתקני ייצור בישראל, ארה"ב, יפן ואיטליה

▲לקוחות איכותיים — רכב, תעשייה, ביטחון, רפואה — תעשיות צומחות

▲חסמי כניסה גבוהים — Qualification של 1–3 שנים, השקעת הון עצומה

מנועי צמיחה

▲הרחבת קיבולת 300mm באיטליה (ST Micro) — רמת ייצור עולה

▲Silicon Photonics — ביקוש מונע AI ו-Data Centers

▲שוק הרכב — EV + ADAS = יותר שבבי Power ו-Sensors

▲התאוששות ענפית — הכנסות +9% ב-2025 לאחר סטגנציה

▲CHIPS Act — תמיכה ממשלתית בייצור מקומי בארה"ב

סיכונים עיקריים

▼FCF שלילי 2025: ($49M) — Capex עולה על תזרים תפעולי

▼שולי רווח בירידה: גולמי 24.9% → 23.2% (2023–2025), מגמה שלילית

▼הסכם Intel בסיכון: אינטל הודיעה על כוונה שלא לבצע הסכם קיבולת NM

▼CAPEX כבד: ~$444M/שנה (~28-31% מהכנסות) — לחץ על תזרים

▼תלות ב-TPSCo: 51% בעלות ביפן, NCI שלילי — הפסדים מצטברים

תנאי Invalidation — מה ישנה את התזה

!FCF שלילי לשנתיים רצופות (DB-1 — קריטריון פסילה)

!ירידה מתמשכת בשולי הגולמי מתחת ל-20%

!כישלון בהרחבת 300mm — אי-מימוש צמיחה

!אובדן לקוח מרכזי או ירידה חדה בביקוש ל-Analog

⚠ FCF שלילי ב-2025 — נקודת מעקב. אם ימשיך ב-2026 → Deal-Breaker DB-1 מופעל.

הנהלה והקצאת הון

R&D / הכנסות

5.5%

$86.5M ב-2025

דיבידנד

אין חלוקת דיבידנד

Capex / הכנסות

28%

מחזור השקעות כבד

מבקר חשבונות

Deloitte

רציפות מ-1993 (30+ שנה)

מקורות ששימשו בניתוח

📄 Tower Semiconductor — 20-F 2025 | SEC EDGAR | ראשוני

📄 Tower Semiconductor — 20-F 2024, 2023 | SEC EDGAR | ראשוני

🌐 towersemi.com/investor-relations | IR רשמי | ראשוני

🌐 maya.tase.co.il — TSEM | ראשוני

עמוד 1 מתוך 1

⚖️ גילוי נאות: המידע המוצג מסופק ע"י חברת בקשי פיננסים בע"מ (להלן: "בקשי פיננסים") כשירות לקוראים למטרות מידע בלבד, ואינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות או שיווק השקעות בידי בעל רישיון עפ"י דין המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם, ואין באמור משום הבטחת תשואה או רווח. אין התחייבות תשקיפית לפעול כאמור. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הקשורים למידע המוצג. אין לראות באמור מידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בנושא. לחברות מחברת בקשי פיננסים עשוי להיות עניין במידע המוצג. המידע האמור מבוסס על הנחות ועשוי להשתנות מעת לעת. במידע עלולות ליפול טעויות וכן לחול שינויי שוק. הנתונים נכונים למועד פרסומם.

טאואר סמיקונדקטור

🔒 הניתוח המלא — ללקוחות בקשי פיננסים