סיסקו (Cisco Systems, Inc.)
סקירה אנליטית · הדוח השנתי לשנת הכספים שהסתיימה ב–25.7.2026 (שנת הכספים 2026)
בקשי פיננסים — Family Office | Research Depth: Comprehensive
על מה הסקירה הזו נשענת. הדוח השנתי של סיסקו בטופס 10-K לשנת הכספים שהסתיימה ב–25 ביולי 2026, שהוגש ב–2 בספטמבר 2026; שלושת הדוחות הרבעוניים של אותה שנה; הדוח השנתי לשנת הכספים 2025; הודעות הרווח הרבעוניות מאוגוסט 2025 עד אוגוסט 2026; ודיווחי 8-K על שינויים בדירקטוריון ובהנהלה. שנת הכספים של סיסקו מסתיימת בסוף יולי. נתוני שוק: מחיר סגירה ב–6.10.2026, שער דולר יציג של בנק ישראל מאותו יום.
Company Profile — פרופיל החברה
סיסקו מתכננת ומוכרת ציוד ותוכנה לרשתות תקשורת: מתגים, נתבים, רשתות אלחוטיות, שבבי רשת מתוצרתה (משפחת Silicon One) ורכיבים אופטיים. לצד הרשת היא מוכרת מוצרי אבטחת מידע, מערכות שיתוף פעולה (Webex) ומערכות ניטור, שעיקרן מגיע מרכישת Splunk ב–2024 תמורת כ–27 מיליארד דולר. מעל כל אלה פועלת שכבה של שירותי תמיכה ושירותים מקצועיים. המטה בסן חוזה שבקליפורניה; החברה נוסדה ב–1984 ומעסיקה כ–82,400 עובדים.
בשנת הכספים 2026 הסתכמו ההכנסות ב–63.3 מיליארד דולר. המוצרים היו 76% מההכנסות והשירותים 24%. קטגוריית הרשת (Networking) לבדה הייתה 34.7 מיליארד דולר, יותר ממחצית ההכנסות. הלקוחות הם ארגונים, ממשלות, ספקי תקשורת, ובשנתיים האחרונות גם ענקיות ענן (היפרסקיילרים) שבונות מרכזי נתונים לבינה מלאכותית.
לסיסקו אין בעל שליטה. צ'אק רובינס מכהן כמנכ"ל וכיו"ר הדירקטוריון, ומארק פטרסון הוא סמנכ"ל הכספים. במאי 2026 מונה חשב ראשי חדש מתוך החברה, ושני דירקטורים פרשו במהלך השנה.
Financial Performance — ביצועים פיננסיים
השנה: צמיחה שהואצה מרבעון לרבעון
ההכנסות צמחו ב–8%, 8%, 10%, 12% ו–18% בחמשת הרבעונים האחרונים. בשנה המלאה הכנסות המוצרים עלו ב–16% והשירותים לא השתנו. 95% מתוספת הכנסות המוצרים הגיעה מקטגוריית הרשת, ולפי הדוח בעיקר ממערכות תשתית לבינה מלאכותית. לפי הדוח, ענקיות הענן היו כ–6% מההכנסות בשנה, לעומת פחות מ–2% בשנה הקודמת.
מה צריך לנטרל: הרווח הנקי עלה ב–30% ל–13.3 מיליארד דולר, והרווח למניה ב–31% ל–3.33 דולר. בתוך הרווח לפני מס נכללו 1.4 מיליארד דולר רווחי שערוך של השקעות בחברות פרטיות, מתוכם 0.87 מיליארד ברבעון הרביעי בלבד. בנטרול השערוך לפני מס, ולפי שיעור המס המדווח (17.1%), הרווח למניה הוא כ–3.04 דולר. בשנה הקודמת נכללו חיוב של 355 מיליון דולר בגין סכסוך עם ספק והטבת מס חד–פעמית של 720 מיליון. בנטרול שניהם, הרווח למניה של 2025 הוא כ–2.42 דולר, והצמיחה המנוטרלת כ–26%. הוצאות ארגון מחדש לא נוטרלו: זו התוכנית השלישית ברציפות.
הערה על הדף הקודם: הודעת הרווח של אוגוסט 2025 הציגה רווח למניה של 2.61 דולר לשנת 2025. הדוח השנתי, שפורסם אחריה, כלל את חיוב הספק ועדכן את המספר ל–2.55 דולר. הסקירה הזו נשענת על הדוח השנתי.
| מיליוני דולר | Q4 FY25 | Q1 FY26 | Q2 FY26 | Q3 FY26 | Q4 FY26 |
|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות | 14,673 | 14,883 | 15,349 | 15,841 | 17,252 |
| מוצרים | 10,886 | 11,077 | 11,642 | 12,117 | 13,459 |
| שירותים | 3,787 | 3,806 | 3,707 | 3,724 | 3,793 |
| שולי רווח גולמי (מדווח) | 63.2% | 65.5% | 65.0% | 63.6% | 64.1% |
| שולי רווח גולמי (מתואם, לפי החברה) | 68.4% | 68.1% | 67.5% | 66.0% | 66.3% |
| שולי רווח תפעולי | 21.0% | 22.6% | 24.6% | 25.0% | 24.7% |
| רווח נקי | 2,550 | 2,860 | 3,175 | 3,373 | 3,859 |
| רווח למניה, מדולל ($) | 0.64 | 0.72 | 0.80 | 0.85 | 0.97 |
| תזרים מפעילות | 4,234 | 3,212 | 1,822 | 3,757 | 5,386 |
ההקשר הרב–שנתי
בשנות הכספים 2021–2026 צמחו ההכנסות בממוצע ב–4.9% בשנה, והרווח למניה ב–5.9% בשנה. שנת 2023 הייתה שיא של המחזור הקודם, אחרי שחרור הזמנות שהצטברו בתקופת מחסור הרכיבים, ובשנת 2024 ירדו ההכנסות ב–5.6%. ההוצאה על תגמול מבוסס מניות כמעט הוכפלה מאז 2022, ל–3.8 מיליארד דולר (6% מההכנסות), בעיקר בעקבות רכישת Splunk.
| שנת כספים, מיליארדי דולר | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות | 49.8 | 51.6 | 57.0 | 53.8 | 56.7 | 63.3 |
| רווח נקי | 10.6 | 11.8 | 12.6 | 10.3 | 10.2 | 13.3 |
| רווח למניה ($) | 2.50 | 2.82 | 3.07 | 2.54 | 2.55 | 3.33 |
| תזרים חופשי | 14.8 | 12.7 | 19.0 | 10.2 | 13.3 | 12.8 |
| רכישה עצמית ודיבידנד | 9.0 | 13.9 | 10.6 | 12.2 | 12.4 | 12.7 |
Balance Sheet & Capital — מאזן ומבנה הון
ב–25.7.2026 החזיקה סיסקו 15.9 מיליארד דולר במזומן ובהשקעות, מול חוב פיננסי של 29.5 מיליארד: 23.0 מיליארד באג"ח ו–6.7 מיליארד בנייר ערך מסחרי (3.5 מיליארד שנה קודם). החוב נטו הוא 13.6 מיליארד דולר, כ–0.8 פעמים הרווח התפעולי לפני פחת והפחתות. היחס השוטף עמד על 0.93. המוניטין, 59.5 מיליארד דולר, גדול מההון העצמי (50.3 מיליארד), בעיקר בגלל רכישת Splunk.
הרווח מול התזרים: הרווח הנקי עלה ב–30%, אבל התזרים מפעילות עמד על 14.2 מיליארד דולר, בדיוק כמו בשנה הקודמת, והתזרים החופשי ירד ב–4%. החברה מייחסת חלק מהפער לתשלום האחרון של מס המעבר מרפורמת המס האמריקאית (2.3 מיליארד דולר). גם בשנה הקודמת שולם תשלום כזה, של כ–1.8 מיליארד לפי הדוח השנתי של 2025. בנטרול שני התשלומים, התזרים מפעילות עלה בכ–3%. ההון החוזר ספג 5.2 מיליארד דולר: מלאי 2.5 מיליארד, אשראי ללקוחות 1.8 מיליארד ולקוחות 0.8 מיליארד.
שלושה שינויים מהותיים במאזן:
- מלאי והתחייבויות רכש: המלאי עלה מ–3.2 ל–5.7 מיליארד דולר, והתחייבויות הרכש מול קבלני ייצור וספקים מ–7.6 ל–17.2 מיליארד. לפי הדוח, "חלק משמעותי" מההתחייבויות אינו ניתן לביטול, חלק מהרכיבים מותאם לתכנון של לקוח ספציפי ושימושיו החלופיים מוגבלים, והזמנות של ענקיות הענן עשויות להתבטל או להידחות בהתראה קצרה. בשנת 2025 הסתיים הסדר אספקה ארוך–טווח מתקופת המחסור הקודמת בחילוט של כ–450 מיליון דולר מקדמות ובחיוב של 355 מיליון.
- אשראי ללקוחות: 8.3 מיליארד דולר, עלייה של 28%. 1.75 מיליארד מהעלייה התרחשו ברבעון הרביעי. הדוח מייחס זאת ל"ביקוש גבוה יותר למימון", ואינו מפרט מי הלווים. חלקן של ההלוואות בדירוג הסיכון הפנימי 5 ומעלה (בסולם של 1 עד 10) לא השתנה: 37.6%, מול 37.7% שנה קודם.
- השקעות בחברות פרטיות: הערך בספרים עלה מ–1.9 ל–4.0 מיליארד דולר, בעיקר משערוך. השערוך נרשם ברווח, אבל לא בתזרים.
החזר הון: בשנה הוחזרו לבעלי המניות 12.7 מיליארד דולר: 6.6 מיליארד דיבידנד ו–6.1 מיליארד רכישה עצמית, כ–99% מהתזרים החופשי. בנוסף, 1.9 מיליארד שולמו בגין ניכוי מס במניות עובדים. מספר המניות המדוללות ירד ב–0.3% בלבד. ברבעון הרביעי נרכשו מניות במחיר ממוצע של 111.53 דולר, לעומת 56.53 דולר בממוצע בשנת 2025. הדיבידנד הרבעוני עומד על 0.42 דולר. מדיניות מוצהרת: להחזיר לפחות 50% מהתזרים החופשי.
Segments — פילוח מגזרי
סיסקו מדווחת על שלושה מגזרים גאוגרפיים, ומודדת אותם לפי רווח גולמי בלבד. בנוסף היא מפרסמת את הכנסות המוצרים לפי ארבע קטגוריות.
| מגזר, מיליוני דולר | הכנסות 2025 | הכנסות 2026 | שינוי | שולי גולמי 2025 | שולי גולמי 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| אמריקה | 33,656 | 37,799 | +12% | 68.2% | 65.1% |
| אירופה, מזרח תיכון ואפריקה | 14,824 | 16,613 | +12% | 71.1% | 71.2% |
| אסיה, יפן וסין | 8,174 | 8,914 | +9% | 66.4% | 66.6% |
| קטגוריית מוצר, מיליוני דולר | 2024 | 2025 | 2026 | שינוי בשנה | שינוי ברבעון 4 |
|---|---|---|---|---|---|
| רשת (Networking) | 29,229 | 28,304 | 34,668 | +22% | +28% |
| אבטחה | 5,075 | 8,094 | 8,232 | +2% | +14% |
| שיתוף פעולה | 4,113 | 4,154 | 4,300 | +4% | +12% |
| ניטור | 837 | 1,055 | 1,095 | +4% | +6% |
| שירותים | 14,550 | 15,046 | 15,030 | 0% | 0% |
אמריקה: הכנסות המוצרים עלו ב–17%, ולפי הדוח בהובלת שוק ספקי השירות והענן, "בעיקר בזכות הכנסות מפתרונות תשתית לבינה מלאכותית". באותה שנה ירדו שולי הרווח הגולמי במגזר ב–3.1 נקודות. הדוח מסביר זאת בתמהיל המוצרים. בגשר שולי המוצרים של החברה כולה, התמהיל גרע 3.6 נקודות, ועליית מחירי הזיכרון שחקה חלק משיפור הפריון.
ההכנסה החוזרת: הכנסות המנויים (רישיונות לתקופה, תוכנה כשירות וחוזי תמיכה) עלו ב–1% ל–32.0 מיליארד דולר. חלקן ירד מ–55.6% ל–50.5% מההכנסות, כי החומרה צמחה מהר יותר. סוויטת הניטור ירדה בשנה, ואבטחה צמחה ב–2% בשנה המלאה וב–14% ברבעון הרביעי.
Competitive Position — מיצוב תחרותי
הבידול שהחברה מציגה הוא בסיס מותקן רחב של ציוד רשת בארגונים, יחד עם תיק מוצרים שמחבר רשת, אבטחה וניטור. ברבעון השלישי דיווחה החברה על צמיחה של יותר מ–25% בהזמנות לרשתות קמפוס, ועל יותר מ–40% במתגים למרכזי נתונים. ברבעון הרביעי עלו הזמנות המוצרים ב–35%, וב–25% בלי ענקיות הענן, עם צמיחה דו–ספרתית בכל האזורים ובכל שוקי הלקוחות. בתשתיות לבינה מלאכותית החברה נשענת על שבבי הרשת שהיא מתכננת (Silicon One) ועל רכיבים אופטיים.
היכן הדוחות מראים לחץ: לפי הדוח, חלק מהלקוחות הגדולים, כולל ענקיות הענן, הם בעלי משאבים לתכנן בעצמם ציוד רשת, שבבים ותוכנה, או לקנות ישירות מקבלני ייצור. החברה מזכירה תחרות גם בשוק מרכזי הנתונים. ההכנסות מאבטחה ומניטור, שנבנו בעיקר ברכישות, צמחו ב–2% עד 4% בשנה.
הסקירה הזו אינה כוללת נתוני נתח שוק או נתוני מתחרים ממקור ראשוני.
How to Think About This Company — איך לחשוב על החברה הזו
בסיסקו, השאלה המרכזית אינה אם השנה הייתה חזקה, אלא כמה ממנה היא מחזור וכמה ממנה היא בסיס חדש. בחמש השנים האחרונות צמחו ההכנסות ב–4.9% בשנה בממוצע, ושנת 2023, שיא המחזור הקודם, הובילה לירידה בשנה שאחריה. בשנת 2026 הצמיחה הואצה מ–8% ל–18% ברבעון האחרון, והזמנות המוצרים עלו ב–35%. מי שמודד את החברה על הקצב הנוכחי ומי שמודד אותה על המחזור המלא יקבלו שתי תמונות שונות של אותו עסק.
שני מנועים, לא אחד. המנוע הראשון הוא ענקיות הענן: הזמנות של 9.3 מיליארד דולר לתשתיות בינה מלאכותית בשנה, הכנסות של כ–4 מיליארד, ולפי הנהלת החברה כ–7.5 מיליארד הכנסות בשנת 2027. המנוע השני הוא הלקוחות הארגוניים: הזמנות בלי ענקיות הענן עלו ב–25% ברבעון הרביעי, וההנהלה מתארת מחזור החלפה רב–שנתי ברשתות קמפוס. לשני המנועים פרופיל שונה: הראשון מרוכז, גדול ותנודתי; השני רחב ותלוי בתקציבי טכנולוגיה של ארגונים.
הצמיחה משנה את התמהיל, והתמהיל משנה את השוליים. שולי הרווח הגולמי המתואמים ירדו ארבעה רבעונים ברצף, מ–68.4% ל–66.3%, והתחזית של ההנהלה לרבעון הבא היא 65%–66%. לפי הדוח, התמהיל, בעיקר צמיחת הרשת, גרע 3.6 נקודות משולי המוצרים, ועלויות הזיכרון פגעו בשיפור הפריון. שני פריטים חד–פעמיים לטובה, ירידה בהפחתות ממוצרים שנרכשו וחיוב הספק של 2025 שלא חזר, קיזזו חלק מהירידה. מנגד, ההוצאות התפעוליות עלו ב–3% בלבד, ושולי הרווח התפעולי עלו מ–20.8% ל–24.3%.
לנטרל לפני שמשווים. שלושה פריטים מעוותים את ההשוואה בין השנים: רווחי שערוך של 1.4 מיליארד דולר ב–2026, חיוב ספק של 355 מיליון ב–2025, והטבת מס של 720 מיליון ב–2025. בנטרול שלושתם הרווח למניה עלה בכ–26%, לעומת 31% מדווח ו–14% לפי ההגדרה המתואמת של החברה. ההגדרה המתואמת מוציאה גם את התגמול במניות, 3.8 מיליארד דולר בשנה, שהוא עלות אמיתית לבעלי המניות.
הרווח והתזרים התפצלו. הרווח המנוטרל עלה בכ–26%. התזרים מפעילות, בנטרול תשלומי מס המעבר בשתי השנים, עלה בכ–3%. ההפרש הוא ההון החוזר: מלאי, אשראי ללקוחות וחובות לקוחות. כשחברה צומחת מהר, חלק מזה טבעי. השאלה היא כמה מזה ישתחרר כשההזמנות יסופקו, וכמה יישאר.
חלק מסיכון הביקוש עבר למאזן. כדי לספק את ההזמנות, סיסקו התחייבה לספקים ב–17.2 מיליארד דולר, כמעט כמו עלות המכר השנתית של כל המוצרים שלה (17.8 מיליארד). יחד עם המלאי מדובר ב–22.9 מיליארד. אם ההזמנות יסופקו, זה מלאי שיהפוך להכנסה. אם לקוחות גדולים ידחו או יבטלו, ולפי הדוח הם רשאים לעשות זאת בהתראה קצרה, ההתחייבויות נשארות. בשנת 2025 סיימה סיסקו הסדר אספקה מהמחסור הקודם בחילוט מקדמות של כ–450 מיליון דולר. במקביל עלה האשראי שהחברה נותנת ללקוחות ב–1.75 מיליארד ברבעון אחד, בלי פירוט של הלווים.
ההכנסה החוזרת לא גדלה. שכבת המנויים והתמיכה, שהייתה המנוע של המעבר לתוכנה ושל רכישת Splunk, עלתה ב–1% בלבד, וירדה ממחצית ויותר מההכנסות לכמחצית. השירותים לא צמחו. בפועל, הצמיחה של 2026 היא צמיחת חומרה. לחומרה יש מחזוריות שונה משל מנויים.
המכפיל של ההיסטוריה מול המכפיל של היום. מכפיל הרווח של סיסקו בסוף שנות הכספים 2022–2024 נע בין 16 ל–19, בתקופה של צמיחה נמוכה. בסוף 2025 הוא עמד על 26.7, וב–6.10.2026 על כ–35 על הרווח המדווח. שווי השוק גדל פי 2.4 מסוף 2024, והרווח הנקי פי 1.3. תשואת התזרים החופשי על שווי השוק עמדה על 2.75%. הנתונים האלה מתארים את נקודת המוצא; הם אינם קובעים את הכיוון.
הקצאת ההון. החברה מחזירה כמעט את כל התזרים החופשי, אבל הרכישה העצמית מקזזת בעיקר את הדילול מתגמול במניות, ומספר המניות כמעט לא משתנה. ברבעון האחרון היא קנתה מניות במחיר כפול מהשנה הקודמת, בזמן שהנייר המסחרי גדל. זו גם השנה השלישית ברציפות עם תוכנית ארגון מחדש, הפעם בהיקף של עד מיליארד דולר, והחברה מציינת שהחיסכון יושקע מחדש.
המסגרת נועדה לסדר את השאלות. היא אינה מכריעה ואינה משתתפת בהחלטה — ההחלטה של הקורא.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
Risks & Monitoring — סיכונים ונושאים במעקב
סיכונים שעולים מהדוחות
- ריכוז בענקיות הענן: לפי הדוח, הרכישות שלהן גדולות, ספורדיות ותלויות בתקציבי ההשקעה של מספר קטן של לקוחות, שעשויים לדחות, לצמצם או לבטל.
- התחייבויות רכש ומלאי: 17.2 מיליארד דולר התחייבויות ו–5.7 מיליארד מלאי. לפי הדוח, ירידה בביקוש עלולה לחייב הפרשות מהותיות.
- זיכרון ורכיבים: לפי הנהלת החברה, עליית עלויות הזיכרון תמשיך לפגוע בה. חלק מההתחייבויות לזיכרון הן לכמויות קבועות במחיר משתנה.
- תכנון עצמי אצל לקוחות: לקוחות גדולים יכולים לפתח ציוד ושבבים בעצמם או לקנות ישירות מיצרנים.
- אשראי ללקוחות: 8.3 מיליארד דולר, עלייה של 28%, בלי גילוי על זהות הלווים שנוספו ברבעון הרביעי.
- מכסים: לפי הדוח, היקף החשיפה אינו ודאי, אך עלול להיות משמעותי.
- הליכים משפטיים: תביעות מס יבוא בברזיל משנים 2004–2007, בסך 1.44 מיליארד דולר כולל ריבית וקנסות, שהחברה דוחה; ותביעת פטנטים של רמות, חברת היישום של אוניברסיטת תל אביב, בתחום הרכיבים האופטיים.
נושאים במעקב לדוח רבעון 1 של שנת 2027 (11.11.2026)
| # | נושא | הקריאה האחרונה |
|---|---|---|
| 1 | שולי רווח גולמי מתואמים, מול תחזית ההנהלה של 65%–66% | 66.3% ברבעון 4 |
| 2 | מלאי והתחייבויות רכש, מול צמיחת הכנסות המוצרים | 5.7 ו–17.2 מיליארד דולר |
| 3 | אשראי ללקוחות | 8.3 מיליארד דולר |
| 4 | תזרים מפעילות מול רווח נקי בנטרול רווחי השקעות | רבעון 1 של 2026: 3.2 מיליארד |
| 5 | הזמנות מענקיות הענן לתשתיות בינה מלאכותית | 4.0 מיליארד דולר ברבעון 4 |
| 6 | הזמנות מוצרים בלי ענקיות הענן | +25% ברבעון 4 |
| 7 | הפרשות למלאי ולהתחייבויות רכש | 387 מיליון דולר בשנה |
| 8 | רווחי שערוך השקעות בתוך "הכנסות אחרות" | 869 מיליון דולר ברבעון 4 |
Scenario Framework — מסגרת תרחישים
התרחישים שלהלן הם תיאוריים ואינם חזאיים. הם אינם כוללים מחירים, אינם כוללים הסתברויות, ואינם מדרגים את התוצאות. מטרתם היחידה היא לסדר את התנאים שצריכים להתקיים כדי שכל מצב יתממש, כך שניתן יהיה לבדוק אותם מול הדיווחים הבאים.
Scenarios are descriptive, not predictive.
- אם ההזמנות מענקיות הענן יהפכו להכנסות בלי ביטולים, והמלאי וההתחייבויות יירדו ביחס להכנסות
- אם הזמנות הלקוחות הארגוניים ימשיכו לצמוח בקצב דו–ספרתי גם מול בסיס גבוה
- אם שולי הרווח הגולמי יתייצבו, כשהתמחור והפריון מקזזים את התמהיל ואת הזיכרון
- אם התזרים מפעילות יחזור לעקוב אחרי הרווח הנקי
- אם ההכנסות ימשיכו לצמוח, ובמקביל שולי הרווח הגולמי ימשיכו לרדת לאט
- אם ההון החוזר ימשיך לספוג חלק מהרווח, והתזרים יצמח לאט מהרווח
- אם ההכנסה החוזרת תישאר כמעט ללא שינוי
- אם החזר ההון ימשיך לקזז בעיקר את הדילול מתגמול במניות
- אם ענקיות הענן ידחו או יבטלו הזמנות, או יעברו לתכנון עצמי
- אם יידרשו הפרשות מהותיות על מלאי או על התחייבויות רכש, כמו בסיום המחזור הקודם
- אם עלויות הזיכרון ימשיכו לעלות בלי שיקוזזו במחירים
- אם האשראי ללקוחות ימשיך לצמוח מהר מההכנסות
Analytical Lens — עדשה אנליטית
שש השאלות הבאות זהות בכל סקירת חברה שלנו. הן פתוחות במכוון, ואינן מובילות למסקנה אחת. תפקידן לאפשר לקורא לבחון את החברה באותם שישה ממדים שבהם נבחנת כל חברה אחרת.
Key Observations — תצפיות עובדתיות
1. בשנת הכספים 2026 דיווחה סיסקו על הכנסות של 63.3 מיליארד דולר (+12%) ועל רווח למניה של 3.33 דולר (+31%). ברבעון הרביעי עלו ההכנסות ב–18% והזמנות המוצרים ב–35%. בנטרול רווחי שערוך, חיוב ספק והטבת מס, הרווח למניה עלה בכ–26%.
2. שולי הרווח הגולמי המתואמים ירדו מ–68.4% ל–66.3% בארבעה רבעונים, ולפי הדוח בעיקר בגלל התמהיל ועלויות הזיכרון. שולי הרווח התפעולי עלו מ–20.8% ל–24.3%.
3. התזרים מפעילות עמד על 14.2 מיליארד דולר, ללא שינוי מהשנה הקודמת, והתזרים החופשי על 12.8 מיליארד (−4%). המלאי עלה ב–80%, התחייבויות הרכש ב–126% והאשראי ללקוחות ב–28%.
4. ענקיות הענן היו כ–6% מההכנסות בשנה, לעומת פחות מ–2% שנה קודם. ההזמנות מהן לתשתיות בינה מלאכותית הסתכמו ב–9.3 מיליארד דולר. הכנסות המנויים עלו ב–1%.
בקשי פיננסים פועלת במתכונת Family Office ללקוחות כשירים בלבד. מר ירון בקשי היה בעל רישיון ייעוץ השקעות מוסמך בשנים 2008–2023. נכון ליום פרסום מסמך זה, החברה אינה מחזיקה ברישיון ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ניהול תיקי השקעות.
המסמך נועד למטרות מחקר ולימוד מקצועי בלבד. אין באמור משום המלצה לקנייה, מכירה, החזקה או ביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך. אין באמור תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו של כל אדם. כל החלטה — על אחריות המשקיע בלבד.
ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. הנתונים נשלפו ממקורות רשמיים: הדוח השנתי בטופס 10-K לשנת הכספים שהסתיימה ב–25.7.2026 (2.9.2026), הדוחות הרבעוניים של שנת הכספים 2026, הדוח השנתי לשנת הכספים 2025 (3.9.2025), הודעות הרווח הרבעוניות ודיווחי 8-K של החברה לרשות ניירות ערך האמריקאית. מכפילים היסטוריים: stockanalysis.com. עדכוני דיווח שיפורסמו אחרי תאריך זה אינם כלולים.
סקירה לכשירים — Family Office
הסקירה האנליטית המלאה של סיסקו (CSCO) לשנת הכספים שהסתיימה ביולי 2026 זמינה ללקוחות פרימיום של בקשי פיננסים.
הסקירה כוללת ניתוח של 10 סעיפים, פסקאות "How to Think About This Company", מסגרת תרחישים מובנית, ו-Analytical Lens של 6 ממדים.
🕔 גרסאות קודמות של הניתוח
- FY2025 · נשמר בארכיון ב-07/10/2026
הגרסאות הקודמות נשמרות לצורכי תיעוד והשוואה. הן אינן מעודכנות ואין להסתמך עליהן כמקור מידע עדכני.
בקשי פיננסים · Family Office · כל הזכויות שמורות 2026