מיטב בית השקעות (MTDS) — בקשי פיננסים

הכנסות 2025

2,010M ₪

+24% YoY (לפני תביעות)

רווח תפעולי 2025

885M ₪

לעומת 479M ב-2024

רווח לבעלי המניות 2025

843M ₪

כולל סעיף חד-פעמי

רווח לבעלי המניות — פרופורמה

435M ₪

בנטרול התביעות, 2024: 295M

נכסי גמל ופנסיה

206B ₪

31.12.2025, לעומת 156B

תיק אשראי חוץ בנקאי

3,697M ₪

31.12.2025

הון לבעלי המניות

1,963M ₪

31.12.2025, לעומת 848M

דירוג מידרוג

Aa3.il

אופק יציב (5.10.2025)

EBITDA מנוטרלת 2025

818M ₪

לעומת 565M ב-2024

שווי שוק

יעודכן בהמשך

נתון לא מופיע בדוחות הרשמיים

1 Business Description — תיאור עסקי

מיטב בית השקעות בע"מ (מס' חברה 52-004379-5) היא קבוצת שירותים פיננסיים ישראלית הנסחרת בבורסה לניירות ערך בתל אביב, עם מטה בבני ברק (רחוב ז'בוטינסקי 1). הקבוצה פועלת בחמישה מגזרי פעילות בני דיווח: ניהול חיסכון לזמן בינוני וארוך (קופות גמל וקרנות פנסיה), ניהול חיסכון שוטף (קרנות נאמנות, קרנות סל וניהול תיקי השקעות), חבר בורסה (שירותי מסחר ומשמורת), אשראי חוץ בנקאי, ומגזר אחרים. מודל ההכנסות נשען בעיקרו על דמי ניהול חוזרים על נכסים מנוהלים, ובמקביל על הכנסות מימון מתיק האשראי החוץ בנקאי. מגזר האשראי החוץ בנקאי מורכב משלוש חברות מובחנות — פנינסולה, מיטב הלוואות ולוטוס.

מקור הכנסה	2025 (₪M)	חלק מסך ההכנסות	שינוי מ-2024
ניהול קופות גמל ופנסיה	797	39.7%	מ-627
ניהול קרנות נאמנות וקרנות סל	419	20.8%	מ-354
ניהול תיקי השקעות	59	2.9%	מ-51
הכנסות מחבר הבורסה	219	10.9%	מ-186
הכנסות מימון — אשראי חוץ בנקאי	395	19.7%	מ-318
הכנסות אחרות	121	6.0%	מ-83
סה"כ הכנסות (לפני תביעות)	2,010	100%	מ-1,619

מקור: דוח שנתי 2025, דוח הדירקטוריון (Maya, TASE).

2 Financial Performance — ביצועים פיננסיים

סך ההכנסות (לפני סעיף התביעות המשפטיות) עלה מ-1,112M ₪ ב-2021 ל-2,010M ₪ ב-2025. שנת 2021 הוצגה עם הפסד תפעולי של 37M ₪ והפסד לתקופה; משנת 2022 ואילך הוצגה החברה ברווח גובר. נתוני הרווח לשנת 2025 כוללים סעיף חד-פעמי משמעותי — הכנסה של 203M ₪ בגין ביטול הפרשה לתביעות משפטיות (הסדר פשרה), ובנוסף הכנסות מימון של 217M ₪ בקשר עם אותן תביעות. הדוח הרשמי מציג גם מתכונת פרופורמה בנטרול השפעת התביעות: בנטרול זה, הרווח לבעלי המניות לשנת 2025 הוא 435M ₪ (לעומת 295M ₪ ב-2024). הנתון של 843M ₪ אינו מתאר רמת רווח חוזרת.

דוח רווח והפסד — 5 שנים (₪M)

שנה	הכנסות	רווח תפעולי	רווח לבעלי המניות
2021	1,112	(37)	(414)
2022	1,192	277	74
2023	1,313	310	130
2024	1,619	479	256
2025	2,010	885	843

הכנסות 2025 לפני סעיף התביעות. רווח 2025 כולל סעיף חד-פעמי של 203M ₪ — ראו פרופורמה.

מתכונת פרופורמה (בנטרול התביעות) ו-EBITDA

מדד	2024	2025
הכנסות (₪M)	1,619	2,010
רווח תפעולי — פרופורמה (₪M)	486	682
רווח לבעלי המניות — פרופורמה (₪M)	295	435
EBITDA (₪M)	557	1,005
EBITDA מנוטרלת (₪M)	565	818
מסים על הכנסה (₪M)	103	195

EBITDA לשנת 2025 (1,005M) כוללת את השפעת התביעות; "EBITDA מנוטרלת" נועדה לבטל סעיפים חד-פעמיים.

נתון חסר: רווח תפעולי לרבעון 4 2025 — יעודכן בהמשך (לא ניתן לבודד בוודאות מטקסט הדוח).

3 Balance Sheet & Cash Flow — מאזן ותזרים

סך הנכסים במאזן עלה מ-5,477M ₪ בסוף 2024 ל-6,695M ₪ בסוף 2025. ההון המיוחס לבעלי המניות גדל מ-848M ₪ ל-1,963M ₪, גידול שמשקף הן את רווחי השנה והן הנפקת הון (4,605,642 מניות נוספו במהלך 2025). יתרת המזומנים ושווי מזומנים עמדה על 271M ₪ בסוף 2025. בצד התזרים, התזרים מפעילות שוטפת היה שלילי בשנת 2025 (34M ₪ שלילי), לאחר תזרים חיובי של 25M ₪ ב-2024 ו-374M ₪ ב-2023 — הירידה נובעת בעיקר משינוי בסעיפי נכסים והתחייבויות (1,117M ₪ שלילי), הקשור בין היתר להרחבת תיק האשראי החוץ בנקאי. דירוג המנפיק והאג"ח (סדרות ג' ו-ד') הועלה ב-5.10.2025 ל-Aa3.il באופק יציב.

מאזן — סעיפים מרכזיים (₪M)

סעיף	31.12.2024	31.12.2025
סך נכסים שוטפים	2,751	3,541
סך נכסים במאזן	5,477	6,695
סך התחייבויות שוטפות	3,116	3,025
סך התחייבויות	4,360	4,532
הון לבעלי המניות	848	1,963
זכויות שאינן מקנות שליטה	269	200
סה"כ הון	1,117	2,163
מזומנים ושווי מזומנים	205	271

תזרים מפעילות שוטפת (₪M)

סעיף	2023	2024	2025
רווח לתקופה	157	290	888
התאמות לסעיפי רו"ה	89	115	195
שינוי בנכסים והתחייבויות	128	(380)	(1,117)
תזרים מפעילות שוטפת	374	25	(34)

2025: תזרים ששימש לפעילות השקעה כ-407M ₪; תזרים שנבע מפעילות מימון כ-507M ₪.

נתון חסר: ערך מאזני מדויק של סך החוב הפיננסי (אג"ח + הלוואות) כשורה אחת — יעודכן בהמשך.

4 Segments / Market — מגזרים ושוק

ביצועי המגזרים מוערכים לפי רווח תפעולי. בשנת 2025, מגזר ניהול החיסכון לזמן בינוני וארוך היה מקור ההכנסות הגדול ביותר, ובמקביל מגזר ניהול החיסכון השוטף ומגזר האשראי החוץ בנקאי תרמו אף הם נתח משמעותי לרווח המגזרי. נכסי קופות הגמל וקרנות הפנסיה עלו מ-120B ₪ בסוף 2023 ל-206B ₪ בסוף 2025 (וכ-219.5B ₪ נכון ל-27.2.2026). מגזר חבר הבורסה הגיע לכ-116,000 לקוחות בסוף 2025, עם גיוס של כ-36,000 לקוחות בתקופת הדוח. לשם הקשר ענפי: שווי ענף קרנות הנאמנות בישראל ל-31.12.2025 עמד על כ-757B ₪ (לעומת כ-597.4B ₪ בסוף 2024).

רווח תפעולי לפי מגזר (₪M)

מגזר	2023	2024	2025
חיסכון בינוני וארוך	73	166	244
חיסכון שוטף	128	162	217
חבר בורסה	70	82	98
אשראי חוץ בנקאי	96	114	149
אחרים	(7)	(13)	34
התאמות	5	6	6
רווח מגזרי	365	517	748

היקף נכסים מנוהלים (₪B)

קטגוריה	31.12.2023	31.12.2024	31.12.2025
קופות גמל וקרנות פנסיה	120.0	156.0	206.0
סה"כ קרנות, נטו	75.8	87.0	107.9
היקף תיקים, נטו	68.6	78.6	87.0
תיק אשראי חוץ בנקאי	—	—	3.7

אשראי חוץ בנקאי — חברות (31.12.2025)

חברה	תיק (₪M)	הכנסות (₪M)	רווח נקי (₪M)
פנינסולה	1,793	225	72
מיטב הלוואות	1,025	100	19
לוטוס	879	70	18
סה"כ	3,697	395	109

נתון חסר: מספר "סה"כ נכסים מנוהלים" מאוחד יחיד — הדוח מציג פילוח לפי קטגוריות בלבד.

5 Moat / Competitive Position — יתרון תחרותי

בית השקעות הוא עסק שהיתרון התחרותי שלו אינו נמדד במוצר בודד אלא בשלושה מאפיינים מבניים. אצל מיטב, ניתן לקרוא אותם ישירות מהדוחות הרשמיים — בלי הערכה ובלי תחזית.

היקף ופיזור מגזרי. מיטב פועלת בחמישה מגזרי דיווח. ניהול חיסכון לזמן ארוך (גמל ופנסיה) מספק בסיס הכנסה חוזר ויציב יחסית; חבר הבורסה והאשראי החוץ בנקאי מוסיפים זרמי הכנסה בעלי דינמיקה שונה. הפיזור הזה הוא מאפיין מבני, ושאלת איכותו — אם הוא מקטין תנודתיות או רק מסבך את התמונה — נדונה בהרחבה בחלק "איך לחשוב על החברה".

נכסים מנוהלים כחסם. נכסי גמל ופנסיה של כ-206B ₪ ובסיס קרנות ותיקים נוסף יוצרים עלויות החלפה מסוימות עבור לקוחות, ודמי ניהול חוזרים על בסיס נכסים זה. עם זאת, מדובר בענף תחרותי שבו דמי הניהול עצמם נתונים ללחץ מתמשך.

גישה למימון ודירוג. העלאת דירוג מידרוג ל-Aa3.il באופק יציב (5.10.2025) ודירוג נע"מ P-1.il משקפים את גישת הקבוצה לשוק החוב — רכיב רלוונטי במיוחד למגזר האשראי החוץ בנקאי, שצמיחתו תלויה בעלות ובזמינות המקורות.

הענף כולל שחקנים גדולים נוספים — בתי השקעות עצמאיים וזרועות ניהול נכסים של חברות ביטוח. מסמך זה אינו מדרג את מיטב מול מתחרים ואינו קובע מי "חזק יותר"; הוא מציג את המאפיינים המבניים כפי שהם עולים מהדוחות.

6 How to Think About This Company — איך לחשוב על החברה הזו

מיטב אינה "מניית בית השקעות" אחת — היא חמישה עסקים תחת קורת גג אחת. השאלה הראשונה בכל ניתוח של מיטב אינה "כמה היא הרוויחה", אלא "איזה חלק מהרווח מגיע מאיזה מגזר, ועד כמה כל מגזר מתנהג אחרת במחזורי שוק שונים". ניהול חיסכון לזמן ארוך, חבר בורסה ואשראי חוץ בנקאי הם שלושה עסקים עם לוגיקה כלכלית נפרדת. ניתוח שמתייחס למיטב כיחידה אחת מפספס את עיקר התמונה.

הסעיף החד-פעמי של 2025 הוא המלכודת הגדולה ביותר. הרווח לבעלי המניות לשנת 2025 הסתכם ב-843M ₪ — אך נתון זה כולל הכנסה חד-פעמית של 203M ₪ מביטול הפרשה לתביעות משפטיות, ובנוסף הכנסות מימון של 217M ₪ הקשורות לאותן תביעות. הדוח הרשמי עצמו מציג מתכונת פרופורמה בנטרול התביעות, ושם הרווח לבעלי המניות הוא 435M ₪. מי שמשווה את 843M ₪ ל-256M ₪ של 2024 ומסיק "קפיצה של פי שלושה" — טועה. ההשוואה הנכונה היא 435M מול 295M — שיפור משמעותי, אך מסדר גודל אחר לחלוטין. כל ניתוח של מיטב חייב להתחיל בהבחנה הזו.

המנוע התפעולי האמיתי הוא צמיחת הנכסים המנוהלים. נכסי גמל ופנסיה עלו מ-120B ₪ בסוף 2023 ל-206B ₪ בסוף 2025. ההכנסות מניהול חיסכון לזמן ארוך עלו במקביל מ-476M ₪ ל-797M ₪. המשתנה הקריטי שאינו גלוי במספר ה-AUM הכולל הוא פירוק הצמיחה לגיוסים נטו לעומת תשואת שוק: חלק מהגידול בנכסים נובע מעליית ערך השווקים, וחלק מגיוס לקוחות חדשים. שני המקורות אינם שווי-ערך — גיוסים נטו עמידים יותר למפולת. הדוח אינו מפרק זאת במספר יחיד, ולכן זו שאלה פתוחה.

מגזר האשראי החוץ בנקאי הוא עסק שונה לחלוטין מניהול נכסים. פנינסולה, מיטב הלוואות ולוטוס מנהלות תיק אשראי של 3,697M ₪ נכון לסוף 2025. עסק זה אינו חי מדמי ניהול אלא ממרווח אשראי — ההפרש בין עלות המקורות לתשואת ההלוואות — והוא נושא סיכון אשראי (חדלות פירעון לווים) שאינו קיים כלל בעסק ניהול הקרנות. הרווח הנקי של שלוש החברות יחד הסתכם ב-109M ₪ ב-2025. ניתוח מקצועי של מיטב חייב לשאול: מה איכות תיק האשראי הזה, מה שיעור ההפרשות, ואיך הוא יתנהג בתרחיש האטה כלכלית.

התזרים השלילי מפעילות שוטפת ב-2025 דורש קריאה זהירה. במבט ראשון, תזרים שלילי של 34M ₪ בשנה עם רווח של 888M ₪ נראה כסתירה. ההסבר נמצא בשורת "שינוי בסעיפי נכסים והתחייבויות" — 1,117M ₪ שלילי. אצל גוף שמרחיב תיק אשראי, גידול בתיק ההלוואות נרשם כשימוש במזומן בפעילות שוטפת. כלומר התזרים השלילי אינו בהכרח סימן לחולשה תפעולית — הוא יכול לשקף החלטה אסטרטגית להרחיב את עסק האשראי. אך בדיוק מסיבה זו, התזרים אצל מיטב אינו מדד פשוט לקריאה, ויש לבחון אותו לצד מבנה המימון.

צמיחת ההון וההנפקה משנות את התמונה ההונית. ההון לבעלי המניות זינק מ-848M ₪ לסוף 2024 ל-1,963M ₪ לסוף 2025. חלק מהגידול הוא רווחי השנה (כולל הסעיף החד-פעמי), וחלק הוא הנפקת הון של 4,605,642 מניות. בסיס הון רחב יותר משפר את האיתנות, אך גם משנה את כל יחסי התשואה על ההון — כל מדד ROE שיחושב על בסיס ההון החדש יראה שונה ממדד שיחושב על הבסיס הישן. השוואת תשואה על ההון בין שנים מחייבת זהירות בשל שינוי הבסיס.

מדיניות הדיבידנד עברה כמה גלגולים. ב-14.8.2025 אישר הדירקטוריון מדיניות מעודכנת — חלוקה רבעונית בשיעור שנתי שלא יפחת מ-50% מהרווח הנקי לבעלי המניות (לאחר תקופה של 40%, ולפני כן 50%). יתרת הרווחים הניתנים לחלוקה לסוף 2025 עמדה על כ-857M ₪. עבור מי שבוחן את מיטב מזווית של חלוקת רווחים, השאלה היא על איזה "רווח נקי" תיושם המדיניות — הנתון המדווח הכולל סעיפים חד-פעמיים, או הנתון המייצג. זו אינה שאלה טכנית בלבד.

מה שמבחין ניתוח מקצועי של מיטב מכותרות. כותרת תדווח על "שנת שיא" ועל "רווח של מעל 800 מיליון ש"ח". ניתוח מקצועי שואל ארבע שאלות אחרות: (א) מהו הרווח המייצג בנטרול הסעיף החד-פעמי; (ב) איזה חלק מצמיחת ה-AUM הוא גיוסים נטו ואיזה תשואת שוק; (ג) מהי איכות תיק האשראי החוץ בנקאי ועמידותו בהאטה; (ד) איך מבנה ההון והמימון מתנהגים אם השוק יורד. אלו השאלות — לא הכותרת — שמהן מתחיל ניתוח, לא נגמר בו.

ההבדל בין ניתוח שטח לחשיבה מקצועית נמצא לרוב במשתנים שאינם גלויים במבט ראשון.
The difference between surface-level analysis and professional thinking often lies in the variables that are not immediately visible.

7 Risks & נושאים במעקב — סיכונים ונושאים במעקב

הרשימה שלהלן אינה מדרגת סבירות ואינה תחזית. היא מיפוי עובדתי של נושאים שניתוח של מיטב צריך לעקוב אחריהם.

נושא	הקשר מתוך הדוחות
סעיף חד-פעמי ב-2025	הרווח המדווח ל-2025 כולל 203M ₪ מביטול הפרשה לתביעות + 217M ₪ הכנסות מימון קשורות. אינו מתאר רמת רווח חוזרת — יש לעקוב אחר הרווח המייצג בפרופורמה.
תלות בשוק ההון	הכנסות ניהול הנכסים נגזרות מ-AUM, ש-AUM נגזר משווי השווקים. ירידה בשווקים משפיעה ישירות על ההכנסות החוזרות.
סיכון אשראי במגזר החוץ בנקאי	תיק אשראי של 3,697M ₪ (פנינסולה, מיטב הלוואות, לוטוס) נושא סיכון חדלות פירעון לווים — חשיפה שאינה קיימת בעסק ניהול הקרנות.
תזרים שלילי מפעילות שוטפת	2025: תזרים שלילי של 34M ₪, מול שינוי שלילי של 1,117M ₪ בסעיפי נכסים והתחייבויות. נושא לבחינה לצד מבנה המימון.
תחרות ולחץ על דמי ניהול	ענף ניהול הנכסים בישראל תחרותי; דמי ניהול נתונים ללחץ מתמשך, במיוחד בקרנות נאמנות.
תלות במקורות מימון	צמיחת מגזר האשראי תלויה בעלות ובזמינות המימון. דירוג Aa3.il רלוונטי, אך תנאי שוק החוב יכולים להשתנות.
שינוי בבסיס ההון	הון לבעלי המניות עלה מ-848M ל-1,963M ₪, בין היתר עקב הנפקת הון — משנה את כל יחסי התשואה על ההון בהשוואות בין-שנתיות.
זכויות שאינן מקנות שליטה	חלק מהרווח מיוחס ל-NCI (45M ₪ ב-2025). יש לבחון את הרווח לבעלי המניות בנפרד מהרווח הכולל לתקופה.
רגולציה	רשות שוק ההון ורשות ניירות ערך יכולות לשנות דרישות החלות על גופים מנהלים — השפעה אפשרית על דמי ניהול ועל מבנה הפעילות.
סביבה גיאופוליטית	מצב ביטחוני בישראל משפיע על שוק ההון המקומי ובעקיפין על AUM ועל ההכנסות.

8 Scenario Framework — מסגרת תרחישים

Scenarios are descriptive, not predictive. They outline possible conditions, not expected outcomes.
התרחישים תיאוריים ולא תחזיתיים. אין בהם הערכת סבירות, אין כיוון מועדף, ואין יעדי מחיר.

תרחיש א' — אם התנאים הבאים מתקיימים:

שוק ההון הישראלי שומר על יציבות, נכסי הגמל והפנסיה ממשיכים לצמוח בשילוב של גיוסים נטו ותשואת שוק, מגזר האשראי החוץ בנקאי שומר על איכות תיק יציבה ושיעור הפרשות נמוך, ועלות המימון נשמרת. בתנאים כאלה, ההכנסות החוזרות מתרחבות והרווח המייצג (בנטרול הסעיף החד-פעמי) ממשיך במגמת השיפור שנראתה במעבר מ-2024 ל-2025.

תרחיש ב' — אם המגמות הנוכחיות נמשכות:

צמיחת ה-AUM מתמתנת לקצב מתון יותר, מבנה ההכנסות בין חמשת המגזרים נשאר דומה, ומגזר האשראי החוץ בנקאי תורם נתח יציב לרווח המגזרי. במצב כזה הרווח המייצג נע סביב הרמה שנרשמה בפרופורמה, ללא שינוי מבני בהרכב הפעילות.

תרחיש ג' — אם הסיכונים הבאים מתממשים:

ירידה בשוקי ההון מצמצמת את ה-AUM ואת ההכנסות החוזרות הנגזרות ממנו, האטה כלכלית מעלה את שיעור ההפרשות בתיק האשראי החוץ בנקאי, ועלות המימון עולה. בתנאים כאלה, הלחץ פועל בו-זמנית על שני מנועי הרווח — ניהול הנכסים והאשראי — והרווח המייצג נשחק.

התרחישים מתארים תנאים, לא תחזיות. אין במסגרת זו כיוון מועדף, הערכת סבירות, או יעדי מחיר.

9 Analytical Lens — עדשה אנליטית

בניתוח חברה מקצועי, השאלה אינה "האם זה טוב", אלא "באילו זוויות ראייה חייבים לבחון את החברה כדי לא לפספס את העיקר". ב-Bakshi Finance, כל ניתוח עובר דרך שש זוויות.

This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.

צמיחה — Growth

נכסי הגמל והפנסיה עלו מ-120B ל-206B ₪ בשנתיים. איזה חלק מהצמיחה הוא גיוסים נטו ואיזה תשואת שוק? איך מתנהגת הצמיחה בכל אחד מחמשת המגזרים בנפרד?

רווחיות — Profitability

מהו הרווח המייצג בנטרול הסעיף החד-פעמי של 2025 (435M ₪ בפרופורמה לעומת 843M ₪ מדווח)? כמה מהשיפור הוא מנוף תפעולי על בסיס נכסים גדל לעומת שיפור מבני ביעילות?

מינוף — Leverage

מהו מבנה החוב הפיננסי (אג"ח סדרה ד', נע"מ, הלוואות בנקאיות), ומה לוח הפירעונות? איך מתנהג מגזר האשראי החוץ בנקאי, התלוי מטבעו במימון, בתרחיש של עליית עלות מקורות?

מיצוב תחרותי — Competitive Position

מה מגן על בסיס דמי הניהול החוזרים מפני כרסום בענף תחרותי? עד כמה הפיזור על פני חמישה מגזרים מקטין תנודתיות לעומת מסבך את התמונה?

איכות ההנהלה — Management Quality

איך ההנהלה מקצה הון בין ניהול נכסים לבין הרחבת תיק האשראי? מה ההיגיון מאחורי הנפקת ההון ב-2025 ומאחורי השינויים החוזרים במדיניות הדיבידנד?

מורכבות / סיכון עסקי — Business Complexity / Risk

מיטב מאחדת חמישה מגזרים עם לוגיקות כלכליות שונות, סעיף חד-פעמי משמעותי, ותזרים שוטף שלילי הקשור להרחבת אשראי. היכן ניתוח פשטני יטעה בקריאת התמונה?

10 Key Observations — תצפיות מרכזיות

סיכום זה אינו המלצה. הוא רשימה עובדתית של ארבע נקודות שהניתוח זיהה מתוך הדוחות הרשמיים. ההחלטה — של הלקוח.

#	תצפית עובדתית
1	הרווח המדווח לבעלי המניות ב-2025 (843M ₪) כולל סעיף חד-פעמי של 203M ₪ מביטול הפרשה לתביעות והכנסות מימון קשורות של 217M ₪. במתכונת פרופורמה בנטרול התביעות, הרווח לבעלי המניות הוא 435M ₪ (2024: 295M ₪).
2	סך ההכנסות (לפני סעיף התביעות) עלה מ-1,619M ₪ ב-2024 ל-2,010M ₪ ב-2025. שלושת המגזרים הגדולים בתרומה לרווח המגזרי הם חיסכון בינוני וארוך (244M ₪), חיסכון שוטף (217M ₪) ואשראי חוץ בנקאי (149M ₪).
3	נכסי קופות הגמל וקרנות הפנסיה עלו מ-120B ₪ בסוף 2023 ל-206B ₪ בסוף 2025. ההון לבעלי המניות עלה מ-848M ₪ ל-1,963M ₪, בין היתר עקב הנפקת הון של 4,605,642 מניות.
4	התזרים מפעילות שוטפת היה שלילי ב-2025 (34M ₪ שלילי) לאחר 25M ₪ חיובי ב-2024, בעיקר עקב שינוי שלילי של 1,117M ₪ בסעיפי נכסים והתחייבויות, הקשור בין היתר להרחבת תיק האשראי החוץ בנקאי (3,697M ₪ לסוף 2025).

Sources & Data — מקורות ונתונים

#	מקור	תאריך	סוג
1	מיטב בית השקעות — דוח תקופתי שנתי 2025 (P1729368)	מרץ 2026	רשמי — Maya / TASE
2	מיטב בית השקעות — דוח תקופתי שנתי 2023 (P1579467)	מרץ 2024	רשמי — Maya / TASE
3	maya.tase.co.il — מיטב בית השקעות בע"מ (52-004379-5)	מאי 2026	רשמי — בורסה

נתונים חסרים: שווי שוק, מכפילים, ערך מאזני יחיד של החוב הפיננסי, רווח תפעולי לרבעון 4 2025 — יעודכן בהמשך. כל הנתונים בעמוד זה חולצו אך ורק מהדוחות התקופתיים הרשמיים, ללא אומדנים.

מיטב בית השקעות