מייקרוסופט (Microsoft Corporation)
סקירה אנליטית · הדוח השנתי לשנת הכספים 2026 (שנה שהסתיימה ב–30.6.2026)
בקשי פיננסים — Family Office | Research Depth: Comprehensive
על מה הסקירה הזו נשענת. הדוח השנתי של מייקרוסופט בטופס 10-K לשנת הכספים שהסתיימה ב–30 ביוני 2026, שהוגש ב–29 ביולי 2026; הודעות הרווח לרבעונים 3 ו–4; הדוח הרבעוני לרבעון 3; הדוח השנתי לשנת הכספים 2025; ודיווח 8-K מ–2 בספטמבר 2026 על מבנה מגזרי חדש, הכולל נתונים היסטוריים מוצגים מחדש. נתוני שוק: מחיר סגירה ב–5.10.2026, שער דולר יציג של בנק ישראל מאותו יום.
Company Profile — פרופיל החברה
מייקרוסופט (Microsoft Corporation) מוכרת תוכנה ושירותי ענן לארגונים ולצרכנים. המוצרים המוכרים: חבילת Microsoft 365 (אופיס, Teams, Copilot), פלטפורמת הענן Azure, מערכת ההפעלה Windows, הרשת המקצועית LinkedIn, מערכות Dynamics לניהול ארגוני, GitHub לפיתוח תוכנה, מנוע החיפוש Bing, ועסקי המשחקים XBOX ו–Activision Blizzard. מטה החברה ברדמונד שבמדינת וושינגטון, ובסוף יוני 2026 העסיקה כ–223,000 עובדים (שנה קודמת: 228,000).
בשנת הכספים 2026 הסתכמו ההכנסות ב–331.8 מיליארד דולר. "Microsoft Cloud" — Azure, השירותים המסחריים של Microsoft 365, Dynamics 365 והחלק המסחרי של LinkedIn — הכניס 214.4 מיליארד דולר, כ–65% מההכנסות. לפי דברי המנכ"ל בהודעת הרווח, Azure עבר השנה לראשונה 100 מיליארד דולר בהכנסות, ול–Microsoft 365 Copilot יותר מ–30 מיליון מושבים בתשלום.
מייקרוסופט מחזיקה כ–25% מ–OpenAI (על בסיס המרה), ומקבלת ממנה תשלומי חלוקת הכנסות וזכויות שימוש בקניין הרוחני שלה. לחברה אין בעל שליטה; סאטיה נאדלה מכהן כיו"ר וכמנכ"ל. החל משנת הכספים 2027 עוברת החברה לדיווח בשני מגזרים: Agents and Infra ו–Devices and Consumer.
Financial Performance — ביצועים פיננסיים
השנה: צמיחה מואצת, ושלוש שכבות של רווח
ההכנסות עלו ב–17.8% ל–331.8 מיליארד דולר, הקצב המהיר ביותר מאז שנת הכספים 2022. הרווח התפעולי עלה ב–20.8% ל–155.2 מיליארד דולר. השפעת שערי המטבע הייתה חיובית: כ–2 נקודות אחוז הן בהכנסות והן ברווח התפעולי. שולי הרווח הגולמי ירדו מ–68.8% ל–67.9%, ושולי Microsoft Cloud ירדו מ–69% ל–66%. לפי הדוח, הירידה נובעת מהשקעות בתשתית בינה מלאכותית ומשימוש גובר במוצרי בינה מלאכותית.
מה צריך להפריד: הרווח הנקי המדווח עלה ב–31% ל–133.7 מיליארד דולר, והרווח למניה עלה ל–17.95 דולר. אבל הוא כולל רווחים שאינם מהפעילות. החברה עצמה מנטרלת את השפעת ההשקעה ב–OpenAI (רווח של 6.5 מיליארד דולר לפני מס, בעיקר רווח דילול מהארגון מחדש של OpenAI), ומגיעה לרווח למניה של 17.28 דולר (+22%). הנטרול הזה משאיר בפנים רווח של 3.2 מיליארד דולר מההשקעה ב–Anthropic (רבעון 4) ורווחים של כ–1.9 מיליארד דולר מנגזרים על מניות. בחישוב שלנו — רווח תפעולי ועוד ריבית נטו, בשיעור המס האפקטיבי של 19.4% — הרווח למניה מהפעילות עומד על כ–16.82 דולר, עלייה של כ–18% מול כ–14.21 דולר בשנה הקודמת. ירידות ערך ופיצויים ב–XBOX ותוכנית פרישה מרצון כלולים ברווח התפעולי, וסכומיהם לא פורסמו.
| מיליוני דולר | Q1 FY26 | Q2 FY26 | Q3 FY26 | Q4 FY26 | FY26 | FY25 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות | 77,673 | 81,273 | 82,886 | 90,007 | 331,839 | 281,724 |
| רווח תפעולי | 37,961 | 38,275 | 38,398 | 40,603 | 155,237 | 128,528 |
| שולי תפעול | 48.9% | 47.1% | 46.3% | 45.1% | 46.8% | 45.6% |
| שולי תפעול — רבעון מקביל אשתקד | 46.6% | 45.5% | 45.7% | 44.9% | — | — |
| תזרים מפעילות | 45,057 | 35,758 | 46,679 | 55,441 | 182,935 | 136,162 |
| השקעות הוניות (מזומן) | 19,394 | 29,876 | 30,876 | 35,802 | 115,948 | 64,551 |
| תזרים חופשי | 25,663 | 5,882 | 15,803 | 19,639 | 66,987 | 71,611 |
שולי התפעול יורדים לאורך השנה גם בשנה הקודמת (עונתיות). ההשוואה לרבעון המקביל מראה שההרחבה מצטמקת: +2.3, +1.6, +0.6 ו–+0.2 נקודות.
ההקשר הרב–שנתי: הרווח והמזומן נפרדים
בחמש השנים שבין שנת הכספים 2021 ל–2026 צמח הרווח התפעולי בממוצע ב–17.3% בשנה, והתזרים החופשי ב–3.6% בשנה. התזרים החופשי כאחוז מההכנסות ירד מ–33.4% ל–20.2%. ההשקעות ההוניות עלו מ–12.3% מההכנסות ל–34.9%, וברבעון האחרון — 39.8%. הפחת השנתי עלה ב–56% ל–34.3 מיליארד דולר, כשליש מההשקעה ההונית במזומן.
| שנת כספים, מיליארדי דולר | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות | 168.1 | 198.3 | 211.9 | 245.1 | 281.7 | 331.8 |
| רווח תפעולי | 69.9 | 83.4 | 88.5 | 109.4 | 128.5 | 155.2 |
| תזרים מפעילות | 76.7 | 89.0 | 87.6 | 118.5 | 136.2 | 182.9 |
| השקעות הוניות | 20.6 | 23.9 | 28.1 | 44.5 | 64.6 | 115.9 |
| תזרים חופשי | 56.1 | 65.1 | 59.5 | 74.1 | 71.6 | 67.0 |
שלוש שכבות שהשקעה הונית במזומן אינה מראה: רכישות רכוש קבוע שטרם שולמו לספקים עלו מ–6.9 ל–26.7 מיליארד דולר; נכסים חדשים בחכירה מימונית (שרתים ומרכזי נתונים) הסתכמו ב–24.6 מיליארד דולר; ושורת "Other, net" בהשקעות, שלפי הדוח שימשה בעיקר לרכישת רכיבים, הסתכמה ב–19.9 מיליארד דולר. אחרי השורה האחרונה, התזרים החופשי עומד על כ–47.1 מיליארד דולר. בצד השני: חלק מהעלייה בתזרים מפעילות נובע מפחת מואץ לצורכי מס (ההתחייבות למס נדחה בגין פחת עלתה מ–5.7 ל–17.7 מיליארד דולר), כלומר מזומן שנשאר בחברה כל עוד הבנייה נמשכת. המסים ששולמו במזומן ירדו מ–28.7 ל–21.2 מיליארד דולר.
Balance Sheet & Capital — מאזן ומבנה הון
ב–30.6.2026 החזיקה מייקרוסופט 76.8 מיליארד דולר במזומן ובהשקעות לטווח קצר, מול חוב פיננסי של 40.3 מיליארד דולר — מזומן נטו של 36.5 מיליארד (שנה קודמת: 51.4 מיליארד). אבל לצד החוב קיימות התחייבויות חכירה: 66.6 מיליארד דולר בחכירה מימונית ו–21.9 מיליארד בחכירה תפעולית. כשמחברים אותן, לחברה חוב נטו של כ–52 מיליארד דולר. הרכוש הקבוע נטו עלה ב–53% בשנה, ל–313 מיליארד דולר, וההון העצמי עלה ל–442.4 מיליארד דולר.
התחייבויות שאינן במאזן:
| מיליארדי דולר | 30.6.2025 | 30.6.2026 |
|---|---|---|
| חכירות שטרם החלו (בעיקר מרכזי נתונים, תחילה בשנים 2027–2033) | 92.7 | 329.1 |
| התחייבויות רכש (בעיקר מרכזי נתונים) | 110.0 | 194.1 |
| חכירות כולל ריבית (בטבלת ההתחייבויות החוזיות) | 178.7 | 443.5 |
| סך ההתחייבויות החוזיות | — | 743.8 |
| מתוכן לשנה הקרובה | — | 241.9 |
לפי הדוח, חלק מהחכירות שטרם החלו כפופות לתנאים חוזיים. סך ההתחייבויות החוזיות שווה לכ–2.2 שנות הכנסות, וההתחייבויות לשנה הקרובה גבוהות מהתזרים מפעילות של שנת הכספים 2026 (182.9 מיליארד דולר). חלק מתשלומי החכירה כבר נכלל בתזרים מפעילות.
החזר הון: בשנת הכספים 2026 שילמה החברה 26.4 מיליארד דולר דיבידנד (0.91 דולר לרבעון) ורכשה מניות ב–22.3 מיליארד דולר — יחד 72.7% מהתזרים החופשי. מספר המניות ירד רק מ–7,434 ל–7,427 מיליון, כי הרכישה קיזזה בעיקר מניות שהונפקו לעובדים.
מס: רשות המסים האמריקאית דורשת 28.9 מיליארד דולר בתוספת קנסות וריבית בגין השנים 2004–2013 (מחירי העברה). החברה חולקת על הדרישה. במאזן רשומות הטבות מס לא מוכרות של 25.8 מיליארד דולר וריבית צבורה של 9.4 מיליארד דולר.
Segments — פילוח מגזרי
שלושת המגזרים של שנת הכספים 2026
| מיליוני דולר | הכנסות FY26 | שינוי | רווח תפעולי | שולי תפעול FY25 | שולי תפעול FY26 |
|---|---|---|---|---|---|
| פריון ותהליכים עסקיים | 139,996 | +15.9% | 83,879 | 57.8% | 59.9% |
| ענן חכם (Intelligent Cloud) | 137,791 | +29.7% | 56,972 | 42.0% | 41.3% |
| מחשוב אישי | 54,052 | −1.1% | 14,386 | 25.9% | 26.6% |
במגזר הענן עלתה עלות המכר ב–44%, מול עלייה של 30% בהכנסות. במגזר המחשוב האישי ירדו הכנסות XBOX ב–7% (חומרה −29%), והחיפוש ללא עלויות רכישת תנועה עלה ב–12%.
המבנה החדש משנת הכספים 2027 (נתונים מוצגים מחדש)
| מיליוני דולר | FY25 | FY26 | שינוי |
|---|---|---|---|
| Agents and Infra — הכנסות | 218,783 | 268,127 | +22.6% |
| שולי תפעול | 50.7% | 50.9% | |
| Devices and Consumer — הכנסות | 62,941 | 63,712 | +1.2% |
| שולי תפעול | 28.1% | 29.6% | |
| Azure (הגדרה חדשה) | 72,610 | 101,938 | +40.4% |
| Microsoft 365 cloud | 84,605 | 100,299 | +18.5% |
| חיפוש ופרסום | 22,171 | 24,835 | +12.0% |
| XBOX | 23,455 | 21,790 | −7.1% |
ההגדרה החדשה של Azure מוציאה ממנו את GitHub ואת Security Copilot. זהו שינוי ההגדרות השלישי תוך כשנה: הגדרת Microsoft Cloud עודכנה בשנת הכספים 2025, ומדד מנויי Microsoft 365 לצרכנים הוסר ברבעון 1 של שנת הכספים 2026.
Competitive Position — מיצוב תחרותי
הבידול שמייקרוסופט מציגה הוא נוכחות בכל שכבות הערימה הטכנולוגית של הארגון: תשתית (Azure), מודלים (OpenAI ומודלים נוספים), ואפליקציות לעבודה ולפיתוח (Microsoft 365, Teams, GitHub, Dynamics). מושבי Microsoft 365 לארגונים צמחו ב–6% השנה, וההכנסה למשתמש עלתה בזכות Copilot וחבילת E5. לצד זה, ההתחייבות החוזית של הלקוחות המסחריים (RPO) עלתה ב–84% ל–678 מיליארד דולר, עם משך משוקלל של כ–2.3 שנים; כ–30% ממנה, כ–203 מיליארד דולר, יוכרו לפי הדוח ב–12 החודשים הקרובים.
היכן הדוחות מראים תלות: ההכנסות מ–OpenAI, כולל תשלומי חלוקת הכנסות, הסתכמו בשנת הכספים 2026 ב–24.1 מיליארד דולר, 7.3% מההכנסות, והיתרה לגבייה ממנה עמדה על 6.0 מיליארד דולר. החלק של OpenAI ב–678 מיליארד הדולר של ה–RPO אינו מפורסם. הדוח מציין שאומדן ה–RPO כרוך בשיקול דעת, כולל אפשרות למשא ומתן מחדש על התחייבויות, ושהשותפים האסטרטגיים "הם במקרים מסוימים לקוחות משמעותיים של Azure".
הדוח מתאר תחרות מספקי ענן אחרים, מספקי תוכנה מסחרית ופתוחה ומחברות שמפיצות מודלים פתוחים בעלות נמוכה, אך אינו מונה מתחרים בשמם. הסקירה אינה כוללת נתוני נתח שוק ממקור ראשוני.
How to Think About This Company — איך לחשוב על החברה הזו
במייקרוסופט, השאלה המרכזית היא מה מודדים: רווח או מזומן. לפי דוח הרווח והפסד, זו שנה של שיא — הכנסות +17.8%, רווח תפעולי +20.8%, שולי תפעול 46.8%. לפי דוח תזרים המזומנים, זו השנה השנייה ברציפות שבה התזרים החופשי יורד, ל–20.2% מההכנסות. שני הדוחות נכונים. הם מתארים חברה שנמצאת באמצע מעבר מעסק תוכנה, שבו כמעט כל רווח הופך למזומן, לעסק תשתית, שבו חלק גדול מהמזומן חוזר לבטון, לשרתים ולשבבים.
הפחת מגיע באיחור. ההשקעה ההונית במזומן הייתה גבוהה פי 3.4 מהפחת השנה. נכס שנקנה היום נרשם כהוצאה בדוח הרווח והפסד לאורך שנים — שרתים לאורך 2 עד 6 שנים, מבנים לאורך 5 עד 15. לכן הרווח של השנה נושא רק חלק קטן מעלות הבנייה, והפער הזה יעבור לדוח הרווח והפסד בשנים הבאות. בהנחיה לרבעון 1 של שנת הכספים 2027 מזכירה ההנהלה "עדכון של אורך החיים" של נכסים, בלי פירוט בדוחות שנבדקו; השפעתו על הפחת היא נתון שעוד לא פורסם.
ההשקעה גדולה מהשורה שמדווחת עליה. מעבר ל–115.9 מיליארד דולר במזומן, נרשמו 19.8 מיליארד דולר רכישות שטרם שולמו ו–24.6 מיליארד דולר בחכירה מימונית. יחד: כ–160 מיליארד דולר, כ–48% מההכנסות. בנוסף שולמו 19.9 מיליארד דולר מראש על רכיבים. מי שמשווה בין שנים צריך להגדיר מראש איזה מהמדדים האלה הוא מודד, ולהישאר איתו.
הביקוש חתום, אבל לא שקוף. ה–RPO המסחרי, 678 מיליארד דולר, הוא נתון חזק: החלק שיוכר בשנה הקרובה כמעט שווה לכל הכנסות Microsoft Cloud השנה. מה שאינו ידוע הוא כמה ממנו מגיע מלקוח אחד. ההנחיה של ההנהלה להזמנות ברבעון 1 מתייחסת ל"חוזי OpenAI בשנה הקודמת", כלומר חוזים גדולים מלקוח זה נחתמו בתקופה ההשוואתית.
התשואה על ההון היא המדד שמחבר בין השניים. בשנה הזו גדל הרכוש הקבוע נטו ב–108 מיליארד דולר והרווח התפעולי ב–26.7 מיליארד דולר — כ–25% לפני מס על התוספת, כשחלק מהנכסים עוד לא פועל. התשואה הממוצעת על ההון המושקע (כולל חכירות, בניכוי מזומן והשקעות) ירדה מכ–31% לכ–27%. ההנהלה כותבת שהחברה "ממוקמת היטב לייצר תשואה גבוהה על ההון המושקע". זו טענה שאפשר לבדוק מדוח לדוח.
OpenAI: לקוחה, שותפה ואחזקה. מייקרוסופט מוכרת ל–OpenAI שירותי ענן, מקבלת ממנה חלוקת הכנסות, ומחזיקה כ–25% ממנה. האחזקה רשומה בשיטת השווי המאזני, ולכן הרווחים וההפסדים ממנה תנודתיים: הפסד של 4.8 מיליארד דולר בשנת הכספים 2025, רווח של 6.5 מיליארד דולר בשנת 2026. השווי הנוכחי של האחזקה אינו מדווח. הדוח מונה את השינויים בהסכמים עם שותפים אסטרטגיים כגורם סיכון.
שלושה רווחים למניה, לא אחד. 17.95 דולר מדווח, 17.28 דולר לפי החברה בלי OpenAI, וכ–16.82 דולר מהפעילות בלבד. ההבדלים הם רווחי השקעות בחברות בינה מלאכותית אחרות ורווחי נגזרים. כל השוואה של מכפיל רווח צריכה לציין איזה מהשלושה היא משתמשת.
שני מכפילים שמספרים סיפורים הפוכים. בהסתכלות על חמשת סופי שנות הכספים האחרונות, מכפיל הרווח המדווח נע בין 20.7 (30.6.2026) ל–37.7 (2024); ב–5.10.2026 הוא עמד על כ–29. מכפיל התזרים החופשי נע באותן נקודות בין 29.5 ל–51.6, וב–5.10.2026 עמד על כ–58 — הגבוה בסדרה. בין 30.6.2026 ל–5.10.2026 עלה מחיר המניה מכ–373 ל–525.18 דולר, מתוכם 15.5% ביום שאחרי פרסום הדוח השנתי. הנתונים מתארים את נקודת המוצא; הם אינם קובעים כיוון.
מבנה דיווח חדש. החל מהרבעון הבא תדווח החברה בשני מגזרים, ו–Azure יוצג בנפרד בכל רבעון. זה מוסיף שקיפות על עסק התשתית, אבל שובר את ההשוואה לסדרות ההיסטוריות. מי שעוקב צריך לוודא שכל מדד שהוא בודק מדווח באותה הגדרה.
המסגרת נועדה לסדר את השאלות. היא אינה מכריעה ואינה משתתפת בהחלטה — ההחלטה של הקורא.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
Risks & Monitoring — סיכונים ונושאים במעקב
סיכונים שעולים מהדוחות
- קיבולת מול ביקוש: לפי גורמי הסיכון בדוח, הערכת יתר של הביקוש עלולה להוביל לניצול חסר של התשתית ולירידת ערך נכסים; ההשקעות נעשות "לפני שזרמי ההכנסה התפתחו במלואם".
- התחייבויות ארוכות: 329.1 מיליארד דולר חכירות שטרם החלו ו–194.1 מיליארד דולר התחייבויות רכש — התחייבויות שאינן מתכווצות אם הביקוש משתנה.
- ריכוזיות: OpenAI היא 7.3% מההכנסות; חלקה ב–RPO אינו מפורסם.
- שולי הענן: שולי Microsoft Cloud ירדו מ–69% ל–66%; הפחת עלה ב–56%.
- רכיבים ואנרגיה: לפי הדוח, לחלק מהרכיבים, כולל מעבדים גרפיים, יש מעט ספקים מוסמכים; מרכזי הנתונים תלויים בקרקע ובאנרגיה זמינה.
- מס: דרישת רשות המסים האמריקאית ל–28.9 מיליארד דולר בתוספת קנסות וריבית; ביקורת השנים 2014–2017 פתוחה.
- XBOX: הכנסות −7%, ירידות ערך ופיצויים בשנה. המוניטין במאזן (119.7 מיליארד דולר) כולל את רכישת Activision Blizzard ב–75.4 מיליארד דולר.
נושאים במעקב לדוח רבעון 1 של שנת הכספים 2027 (במבנה החדש)
| # | נושא | הקריאה האחרונה |
|---|---|---|
| 1 | צמיחת Azure במטבע קבוע | +42% ברבעון 4 (הגדרה חדשה); הנחיית ההנהלה: 44%–45% |
| 2 | שולי Microsoft Cloud | 66% בשנת הכספים 2026 |
| 3 | RPO מסחרי והחלק ל–12 חודשים | 678 מיליארד דולר; כ–30% |
| 4 | השקעה הונית, רכישות שטרם שולמו וחכירות חדשות | לפי הנחיית ההנהלה: מעל 50 מיליארד דולר ברבעון 1 |
| 5 | תזרים חופשי מול הרבעון המקביל | רבעון 1 של 2026: 25.7 מיליארד דולר (33.0%) |
| 6 | שולי Agents and Infra | 50.9% בשנת הכספים 2026 |
| 7 | הכנסות מ–OpenAI ויתרת הלקוח | 24.1 ו–6.0 מיליארד דולר |
| 8 | פחת ו"עדכון אורך החיים" | 34.3 מיליארד דולר בשנה |
| 9 | חכירות שטרם החלו | 329.1 מיליארד דולר |
Scenario Framework — מסגרת תרחישים
התרחישים שלהלן הם תיאוריים ואינם חזאיים. הם אינם כוללים מחירים, אינם כוללים הסתברויות, ואינם מדרגים את התוצאות. מטרתם היחידה היא לסדר את התנאים שצריכים להתקיים כדי שכל מצב יתממש, כך שניתן יהיה לבדוק אותם מול הדיווחים הבאים.
Scenarios are descriptive, not predictive.
- אם ה–RPO יהפוך להכנסות בקצב שהדוח מתאר, ו–Azure ימשיך לצמוח בקצב של השנה האחרונה
- אם שולי Microsoft Cloud יתייצבו גם כשהפחת של הבנייה הנוכחית ייכנס לדוח הרווח והפסד
- אם ההשקעה ההונית כאחוז מההכנסות תתחיל לרדת, והתזרים החופשי יחזור לעלות
- אם התשואה על ההון החדש תתקרב לתשואה הממוצעת של החברה
- אם ההכנסות יצמחו בקצב דומה, והרווח התפעולי יצמח בערך באותו קצב
- אם ההשקעה ההונית תישאר סביב שליש מההכנסות או יותר, והתזרים החופשי יישאר סביב רמתו הנוכחית
- אם החלק של OpenAI בהכנסות וב–RPO יישאר דומה
- אם המבנה המגזרי החדש יאפשר מעקב רציף אחרי Azure ו–Microsoft 365
- אם הביקוש לתשתית בינה מלאכותית יאט בזמן שהחכירות וההתחייבויות שכבר נחתמו ממשיכות להיכנס
- אם ה–RPO יירד, או יתברר שחלק גדול ממנו תלוי בלקוח אחד
- אם הפחת יעלה מהר מההכנסות והשוליים יירדו לאורך כמה רבעונים
- אם הליך המס מול רשות המסים האמריקאית יסתיים בסכום גבוה מההפרשה
Analytical Lens — עדשה אנליטית
שש השאלות הבאות זהות בכל סקירת חברה שלנו. הן פתוחות במכוון, ואינן מובילות למסקנה אחת. תפקידן לאפשר לקורא לבחון את החברה באותם שישה ממדים שבהם נבחנת כל חברה אחרת.
Key Observations — תצפיות עובדתיות
1. בשנת הכספים שהסתיימה ב–30.6.2026 דיווחה מייקרוסופט על הכנסות של 331.8 מיליארד דולר (+17.8%) ועל רווח תפעולי של 155.2 מיליארד דולר (+20.8%). הרווח למניה המדווח, 17.95 דולר, כולל רווחים מהשקעות ב–OpenAI וב–Anthropic; מהפעילות בלבד, לפי החישוב שלנו, כ–16.82 דולר (+18%).
2. ההשקעה ההונית במזומן הסתכמה ב–115.9 מיליארד דולר (34.9% מההכנסות), והתזרים החופשי ירד ל–67.0 מיליארד דולר (20.2% מההכנסות) — ירידה שנייה ברציפות. הפחת עלה ב–56% ל–34.3 מיליארד דולר.
3. ה–RPO המסחרי עלה ב–84% ל–678 מיליארד דולר. ההכנסות מ–OpenAI הסתכמו ב–24.1 מיליארד דולר (7.3% מההכנסות); חלקה ב–RPO אינו מפורסם.
4. החכירות שטרם החלו עלו מ–92.7 ל–329.1 מיליארד דולר, וסך ההתחייבויות החוזיות עומד על 743.8 מיליארד דולר. החל מהרבעון הבא תדווח החברה בשני מגזרים חדשים.
בקשי פיננסים פועלת במתכונת Family Office ללקוחות כשירים בלבד. מר ירון בקשי היה בעל רישיון ייעוץ השקעות מוסמך בשנים 2008–2023. נכון ליום פרסום מסמך זה, החברה אינה מחזיקה ברישיון ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ניהול תיקי השקעות.
המסמך נועד למטרות מחקר ולימוד מקצועי בלבד. אין באמור משום המלצה לקנייה, מכירה, החזקה או ביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך. אין באמור תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו של כל אדם. כל החלטה — על אחריות המשקיע בלבד.
ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. הנתונים נשלפו ממקורות רשמיים: הדוח השנתי בטופס 10-K לשנת הכספים שהסתיימה ב–30.6.2026 (29.7.2026), הדוח הרבעוני לרבעון 3 של שנת הכספים 2026, הדוח השנתי לשנת הכספים 2025, הודעות הרווח הרבעוניות ודיווחי 8-K של החברה לרשות ניירות ערך האמריקאית. מכפילים היסטוריים ומחיר: stockanalysis.com. עדכוני דיווח שיפורסמו אחרי תאריך זה אינם כלולים.
סקירה לכשירים — Family Office
הסקירה האנליטית המלאה של מייקרוסופט (MSFT) לשנת הכספים שהסתיימה ביוני 2026 זמינה ללקוחות פרימיום של בקשי פיננסים.
הסקירה כוללת ניתוח של 10 סעיפים, פסקאות "How to Think About This Company", מסגרת תרחישים מובנית, ו-Analytical Lens של 6 ממדים.
🕔 גרסאות קודמות של הניתוח
- שנת 2025 המלאה · נשמר בארכיון ב-07/08/2026
- Q3FY2026 · נשמר בארכיון ב-06/10/2026
הגרסאות הקודמות נשמרות לצורכי תיעוד והשוואה. הן אינן מעודכנות ואין להסתמך עליהן כמקור מידע עדכני.
בקשי פיננסים · Family Office · כל הזכויות שמורות 2026