Matrix I.T Ltd. | TASE | מספר נייר 445015 | ת"א-125 | רבעון שני 2026
מטריקס אי.טי. בע"מ היא חברת טכנולוגיות המידע הגדולה בישראל, ומעסיקה מעל 17,000 עובדים בתחומי תוכנה, חומרה, הנדסה, אינטגרציה והדרכה, ביותר מ-50 אתרים. החברה התאגדה ב-1989 ונסחרת בבורסה לניירות ערך בתל אביב. היא חברת בת ישירה של פורמולה מערכות (1985) בע"מ, הנשלטת בעצמה על ידי Asseco Poland S.A.
ב-24 בפברואר 2026 השלימה מטריקס את רכישת מלוא הון המניות של מג'יק תעשיות תוכנה בע"מ בדרך של מיזוג משולש הופכי. מג'יק הפכה לחברת בת בבעלות מלאה ונמחקה ממסחר בנאסד"ק ובבורסה בתל אביב. מכיוון שמג'יק הוחזקה קודם לכן על ידי אותה בעלת שליטה, העסקה טופלה כצירוף עסקים תחת אותה שליטה בגישת As-Pooling: נכסי מג'יק אוחדו לפי ערכם בספרי בעלת השליטה, מספרי ההשוואה הוצגו מחדש, וההפרש בין התמורה לערך בספרים נזקף ישירות להון. דוח הסקירה של רואה החשבון המבקר כולל פסקת הדגש עניין — ללא הסתייגות — המפנה לביאורים בדבר המיזוג.
עם השלמת המיזוג עדכנה החברה את מבנה הדיווח שלה לשלושה מגזרים: פתרונות IT, מוצרים ושירותי תוכנה, ייעוץ והנדסת מערכות בישראל (הכולל גם את זרוע הביטחון, זרוע ההנדסה ושירותי BPO ומוקדי שירות); פתרונות IT, מוצרים ושירותי תוכנה בחו"ל (כולל פתרונות ממשל, סיכונים וציות למוסדות פיננסיים, ופעילות הליבה של מג'יק); ופתרונות ענן, תשתיות מחשוב ומערכות בישראל ובחו"ל. לקוחות הקבוצה כוללים משרדי ממשלה, בנקים, תעשיות ביטחוניות, מערכת הבריאות והתחבורה, וחברות היי-טק.
שלוש שכבות של אותו רבעון. החברה מציגה את התוצאות גם במונחים מדווחים וגם על בסיס מטבע קבוע (Constant Currency), מאחר ששער הדולר הממוצע נשחק ב-17.6% ברבעון וב-15.6% במחצית, וכ-40% מהכנסות החברה דולריות. שתי ההצגות מופיעות כאן זו לצד זו. החברה מציינת בעצמה כי מדדים אלה אינם מבוססים על כללי חשבונאות מקובלים ואינם תחליף למדדי הביצוע החשבונאיים.
| סעיף (אלפי ₪) | רבעון 2 · 2026 | רבעון 2 · 2025 | שינוי | מחצית 2026 | מחצית 2025 | שינוי |
|---|---|---|---|---|---|---|
| הכנסות | 2,119,424 | 1,994,394 | 6.3% | 4,247,005 | 4,071,432 | 4.3% |
| הכנסות — מטבע קבוע | 2,300,488 | 1,994,394 | 15.3% | 4,571,246 | 4,071,432 | 12.3% |
| עלות המכירות והשירותים | 1,732,458 | 1,619,960 | 6.9% | 3,477,321 | 3,323,150 | 4.6% |
| רווח גולמי | 386,966 | 374,434 | 3.3% | 769,684 | 748,282 | 2.9% |
| שיעור רווח גולמי | 18.3% | 18.8% | מינוס 0.5 נק' | 18.1% | 18.4% | מינוס 0.3 נק' |
| הוצאות מחקר ופיתוח, נטו | 9,345 | 12,265 | מינוס 23.8% | 18,525 | 23,995 | מינוס 22.8% |
| הוצאות מכירה, שיווק, הנהלה וכלליות | 175,425 | 179,430 | מינוס 2.2% | 345,893 | 358,682 | מינוס 3.6% |
| רווח תפעולי | 202,196 | 182,739 | 10.6% | 405,266 | 365,605 | 10.8% |
| שיעור רווח תפעולי | 9.5% | 9.2% | 0.4 נק' | 9.5% | 9.0% | 0.5 נק' |
| רווח תפעולי — מטבע קבוע | 220,351 | 182,739 | 20.6% | 435,800 | 365,605 | 19.2% |
| הוצאות מימון, נטו | 26,525 | 25,807 | 2.8% | 50,304 | 46,333 | 8.6% |
| מסים על ההכנסה | 40,244 | 36,957 | 8.9% | 82,695 | 73,507 | 12.5% |
| רווח נקי | 135,427 | 119,380 | 13.4% | 272,267 | 244,715 | 11.3% |
| מזה — לבעלי מניות החברה | 122,597 | 90,136 | 36.0% | 243,333 | 182,622 | 33.2% |
| מזה — זכויות שאינן מקנות שליטה | 12,830 | 29,244 | מינוס 56.1% | 28,934 | 62,093 | מינוס 53.4% |
| רווח למניה בסיסי (₪) | 1.32 | 1.17 | 12.8% | 2.63 | 2.37 | 11.0% |
| EBITDA | 266,265 | 252,566 | 5.4% | 531,926 | 504,094 | 5.5% |
| EBITDA בנטרול IFRS 16 | 223,663 | 206,462 | 8.3% | 445,181 | 412,860 | 7.8% |
מקור: דוח הדירקטוריון והדוחות הכספיים ליום 30.6.2026, שנחתמו 17.8.2026. הכנסות שנת 2025 המלאה: 8,386,982 אלפי ₪; רווח תפעולי 729,954; רווח נקי 485,139; רווח למניה בסיסי 4.73 ₪.
שלושה מספרי צמיחה, שלושה בסיסים. ההכנסות המדווחות צמחו 6.3% ברבעון. בנטרול שחיקת שער הדולר, על בסיס מטבע קבוע, הצמיחה עומדת על 15.3%. בנטרול תרומת חברות שאוחדו לראשונה, הצמיחה האורגנית השקלית היא 5.7%, ובנטרול שניהם יחד — 14.7%. במחצית: 4.3% מדווח, 12.3% במטבע קבוע, 4.0% אורגני שקלי, 12.0% אורגני במטבע קבוע.
הרווח לבעלי המניות והרווח למניה נעים בקצב שונה. הרווח הנקי המיוחס לבעלי מניות החברה צמח 36.0% ברבעון, בעוד הרווח למניה הבסיסי צמח 12.8%. הפער נובע ממספר המניות: מספר המניות המשוקלל עלה מכ-77.0 מיליון לכ-92.5 מיליון בעקבות הנפקת המניות במיזוג. במקביל, זכויות המיעוט ברווח ירדו מ-29,244 ל-12,830 אלפי ₪, בעקבות בליעת המיעוט שהוחזק במג'יק. הרווח הנקי הכולל של הקבוצה צמח 13.4%, והרווח למניה צמח 12.8%. במצגת המשקיעים מציגה החברה את הצמיחה ברווח לבעלי המניות על בסיס מותאם להחזקה מלאה: 12.4% ברבעון ו-10.7% במחצית.
היכן נוצרה הרחבת שיעור הרווח. שיעור הרווח הגולמי ירד מ-18.8% ל-18.3%; החברה מייחסת זאת ל"שינוי בתמהיל עסקאות". שיעור ההוצאות התפעוליות ירד מ-9.6% ל-8.7%, ולכן שיעור הרווח התפעולי עלה מ-9.2% ל-9.5%. החברה מייחסת את קיטון הוצאות המחקר והפיתוח וההוצאות התפעוליות בעיקר לשחיקת שער הדולר על עלויות חברות בנות בחו"ל, וכן לרישום עלויות בקשר עם עסקת מג'יק בתקופה המקבילה אשתקד — ללא כימות. יצוין כי גם על בסיס מטבע קבוע, שבו הן ההכנסות והן העלויות של היחידות החשופות מתורגמות בשער אשתקד, שיעור הרווח התפעולי עומד על 9.58% מול 9.16% אשתקד.
| סעיף (אלפי ₪) | 30.6.2026 | 31.12.2025 | שינוי |
|---|---|---|---|
| מזומנים ושווי מזומנים | 753,017 | 1,207,350 | מינוס 454,333 |
| לקוחות והכנסות לקבל, נטו | 2,669,615 | 2,324,423 | 345,192 |
| מלאי | 150,291 | 92,672 | 57,619 |
| מוניטין | 1,494,950 | 1,518,311 | מינוס 23,361 |
| נכסים בלתי מוחשיים | 193,947 | 216,912 | מינוס 22,965 |
| נכסי זכות שימוש | 418,125 | 422,866 | מינוס 4,741 |
| סה"כ נכסים | 6,262,533 | 6,322,165 | מינוס 59,632 |
| אשראי מתאגידים בנקאיים ומנותני אשראי | 991,773 | 981,354 | 10,419 |
| התחייבויות לספקים | 1,065,574 | 1,131,788 | מינוס 66,214 |
| הכנסות מראש | 589,727 | 511,895 | 77,832 |
| התחייבויות בגין חכירה | 431,587 | 438,032 | מינוס 6,445 |
| התחייבויות בגין אופציות מיעוט ורכישת פעילות | 244,649 | 246,652 | מינוס 2,003 |
| הון המיוחס לבעלי מניות החברה | 1,906,710 | 1,478,895 | 427,815 |
| זכויות שאינן מקנות שליטה | 143,408 | 627,870 | מינוס 484,462 |
| סה"כ הון | 2,050,118 | 2,106,765 | מינוס 56,647 |
| מזומן נטו / (חוב פיננסי נטו) | (238,756) | 225,996 | מינוס 464,752 |
| יחס שוטף | 1.2 | 1.2 | ללא שינוי |
| הון לבעלי מניות ביחס למאזן | 30.4% | 23.4% | 7.0 נק' |
ההון העצמי — מה זז ומה לא. ההון המיוחס לבעלי מניות החברה עלה ב-427,815 אלפי ₪, וזכויות המיעוט ירדו ב-484,462. סך ההון העצמי של הקבוצה ירד ב-56,647 אלפי ₪. בניכוי מוניטין ונכסים בלתי מוחשיים, ההון המוחשי המיוחס לבעלי המניות עומד על 217,813 אלפי ₪ — נמוך מהחוב הפיננסי נטו (238,756). הדירקטוריון מציין בדוח כי יתרת המוניטין מהותית לסך נכסי החברה, וכי מעבר לבדיקה השנתית נבחנות במהלך השנה אינדיקציות לירידת ערך; הדוח הרבעוני אינו מציין אם נבחנה אינדיקציה ברבעון זה.
מבנה החוב. חוב פיננסי ברוטו של כ-992 מיליוני ₪, המורכב מניירות ערך מסחריים, הלוואות ממוסדות פיננסיים, הלוואות On-Call, אג"ח סדרה ב' ואג"ח להמרה סדרה 2. אג"ח סדרה ב' נושאת ריבית קבועה של 4.1% ונפרעת ב-14 תשלומים חצי-שנתיים עד 1.2.2030. אג"ח להמרה סדרה 2 הונפקה ב-4.2.2026 בע.נ. של כ-297 מיליוני ₪, נושאת ריבית של 0.5% בלבד ונפרעת בתשלום אחד ב-1.2.2031; רוב התמורה שימשה לפירעון חובות בנקאיים של מג'יק בסך כ-200 מיליוני ₪. כל 178.4 ₪ ע.נ. ניתנים להמרה למניה אחת — כלומר פוטנציאל מיהול של כ-1.67 מיליון מניות, כ-1.8% מההון. שתי הסדרות נושאות מנגנון תוספת ריבית של עד 1% במקרה של אי-עמידה באמות מידה פיננסיות או ירידת דירוג.
נזילות. החברה מדווחת על אמצעים נזילים כולל מסגרות בלתי מנוצלות בהיקף של כ-2,442 מיליוני ₪. מידרוג העלתה ב-23.3.2026 את דירוג המנפיק ל-Aa2.il באופק יציב, ואת דירוג שתי סדרות האג"ח לאותה רמה. הדוח מציין כי ליום 30.6.2026 קיים בדוחות הסולו של החברה גירעון בהון החוזר; הדירקטוריון סקר את המדדים הפיננסיים, את העמידה באמות מידה ואת מקורות המזומנים, קבע כי אין בכך כדי להצביע על בעיית נזילות, ולפיכך לא נדרשה החברה בפרסום דוח תזרים חזוי.
החזר הון. מדיניות החברה היא חלוקת דיבידנד של עד 75% מהרווח השנתי הנקי המיוחס לבעלי מניות החברה, אחת לרבעון, בכפוף למבחני החלוקה שבדין. במחצית הראשונה של 2026 חולקו 162.9 מיליוני ₪ (79 אגורות ששולמו ב-5.5.2026 ו-97 אגורות ששולמו ב-1.7.2026). הדיבידנד בגין הרבעון השני, כפי שמופיע במצגת, עומד על 91.6 מיליוני ₪ — כ-74.7% מהרווח לבעלי המניות באותו רבעון.
| מגזר — רבעון שני (אלפי ₪) | הכנסות 2026 | הכנסות 2025 | שינוי | הכנסות במטבע קבוע | שינוי במטבע קבוע | רווח תפעולי 2026 | שיעור 2026 | שיעור 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| פתרונות IT, מוצרים ושירותי תוכנה, ייעוץ והנדסת מערכות בישראל | 1,280,392 | 1,177,750 | 8.7% | 1,300,631 | 10.4% | 123,940 | 9.7% | 9.3% |
| פתרונות IT, מוצרים ושירותי תוכנה בחו"ל | 343,102 | 368,480 | מינוס 6.9% | 416,381 | 13.0% | 41,807 | 12.2% | 11.7% |
| פתרונות ענן, תשתיות מחשוב ומערכות בישראל ובחו"ל | 548,944 | 469,899 | 16.8% | 636,490 | 35.5% | 40,094 | 7.3% | 7.0% |
| התאמות בין-מגזריות | (53,014) | (21,735) | 143.9% | (53,014) | 143.9% | (3,645) | — | — |
| סה"כ | 2,119,424 | 1,994,394 | 6.3% | 2,300,488 | 15.3% | 202,196 | 9.5% | 9.2% |
ההכנסות מחוץ לישראל מהוות כ-19% מסך ההכנסות, בעוד החברה מדווחת כי כ-40% מההכנסות דולריות. הפער נובע מכך שחלק ניכר מהעסקאות בפעילות הענן, בתשתיות המחשוב ובמכירת מוצרי תוכנה בישראל נקוב בדולר. הדוח מציין זאת במפורש. בדיקה אריתמטית של פער ההצגה במטבע קבוע (181,064 אלפי ₪) מול שחיקת השער (17.6%) מניבה חשיפה משתמעת של 40.0% מההכנסות — זהה לנתון שהחברה מדווחת.
מגזר הענן והתשתיות צמח הכי מהר וגם נושא את שיעור הרווח התפעולי הנמוך ביותר (7.3%). עלייתו מ-23.3% ל-25.3% מסך ההכנסות משנה את התמהיל לכיוון שיעורי רווחיות נמוכים יותר. החברה מציינת כי הצמיחה במגזר קוזזה חלקית על ידי ירידה בפעילות שיווק, הטמעה ותמיכה של פתרונות טכנולוגיים מתקדמים — בעיקר בחברות הבנות רדט ואורטק — "המאופיינת בשיעורי רווחיות גבוהים יותר".
שורת ההתאמות הבין-מגזריות גדלה מ-21,735 ל-53,014 אלפי ₪ ברבעון, ומ-51,859 ל-103,611 במחצית — עלייה של כ-144% וכ-100% בהתאמה. הדוח אינו מפרט את מקור הגידול.
מטריקס פועלת בשוק שבו מקור ההכנסה הוא זמן עבודה של אנשים, ולכן שני המשתנים שקובעים את התוצאה הם היקף כוח האדם ושיעור ניצולתו. הדוח מציין כי שכר עבודה מהווה מעל 50% מההוצאות התפעוליות, וכי נכון למועד פרסום הדוח קיימות בחברה מאות משרות פתוחות לגיוס. במקביל, 417 מעובדי החברה היו מגויסים למילואים נכון למועד הדוחות (346 נכון למועד הפרסום).
החברה מדווחת על 21 שנים ברצף שבהן דורגה TOP Vendor מספר 1 בשירותי ערך מוסף בתחום ה-IT על ידי חברת המחקר STKI, וכן בעשרות קטגוריות מקצועיות. בסיס הלקוחות פרוס על פני משרדי ממשלה, בנקים, תעשיות ביטחוניות, מערכת הבריאות והתחבורה, התקשורת, התעשייה והקמעונאות. במערכות ליבה ארגוניות, עלויות ההחלפה של ספק אינטגרציה גבוהות — הן בשל היכרות עם המערכת והן בשל דרישות רגולציה ואבטחה.
שאלת הבינה המלאכותית פועלת בשני כיוונים מנוגדים. מצד אחד, לפי סקר רשות החדשנות מינואר 2026, כ-35% מחברות ההייטק הישראליות דיווחו על פיטורים בחצי השנה שקדמה לסקר, בין היתר על רקע אימוץ מואץ של כלי בינה מלאכותית בתהליכי פיתוח ותפעול. החברה מציינת כי מיתון הביקוש לכוח אדם בהייטק עשוי להקל עליה בגיוס ובשימור עובדים ולמתן לחצי שכר. מצד שני, החברה מציינת כי אותן מגמות "עשויות להשפיע על תמהיל כוח האדם, על עלויות השכר ועל היקפי הגיוס וההעסקה בטווח הבינוני והארוך" — כלומר, מודל שמתמחר זמן עבודה חשוף לכלי שמייעל אותו. הדוח גם מציין כי כ-20% מהכנסות 2025 נבעו מלקוחות במגזר ההייטק.
התשובה שהחברה מציגה לשאלה זו במצגת המשקיעים היא מיצוב כספקית תשתית הבינה המלאכותית ולא כספקית שעות: "אינטגרציה, הרשאות, ניטור, ניהול ממשקים, סייבר, ממשל נתונים ואדם-בתוך-הלולאה הופכים לשירות מתמשך". החברה מדווחת על ביצוע פרויקט הבינה המלאכותית האזרחי הגדול בישראל. מידת מימוש המיצוב הזה אינה ניתנת למדידה מהדוח הרבעוני, שאינו כולל צבר הזמנות או פילוח בין הכנסות חוזרות לפרויקטליות.
המסגרת שלהלן תיאורית ואינה תחזיתית. היא אינה כוללת מחירים, שווים, סבירויות או יעדים, ואינה קובעת מה יקרה. היא מנסחת אילו תנאים היו צריכים להתקיים כדי שכל אחת משלוש הקריאות של הדוח תתברר כנכונה בדיעבד. Scenarios are descriptive, not predictive.
שש השאלות שלהלן זהות בכל ניתוח שאנחנו כותבים. הן אינן מייצרות מסקנה — הן מייצרות את הזוויות שמהן נבחנת חברה. This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.
1. הזהות העסקית. מטריקס היא חברת טכנולוגיות המידע הגדולה בישראל, המעסיקה מעל 17,000 עובדים ופועלת מאז פברואר 2026 בשלושה מגזרים: IT בישראל (58.9% מההכנסות), ענן ותשתיות (25.3%) ו-IT בחו"ל (15.8%). הכנסות הרבעון השני 2026: 2,119 מיליוני ₪; רווח תפעולי 202 מיליוני ₪; רווח נקי 135 מיליוני ₪.
2. שני מספרים לאותה שורה. הרווח הנקי המיוחס לבעלי מניות החברה צמח 36.0% ברבעון, בעוד הרווח למניה הבסיסי צמח 12.8%. הפער נובע ממספר המניות, שעלה מ-77.0 ל-92.5 מיליון עם הנפקת המניות במיזוג מג'יק, ומירידת זכויות המיעוט ברווח מ-29,244 ל-12,830 אלפי ₪. הרווח הנקי הכולל של הקבוצה צמח 13.4%. סך ההון העצמי ירד ב-56,647 אלפי ₪.
3. שלוש נקודות המגע שקובעות את הקריאה. (א) תזרים מפעילות שוטפת שלילי ברבעון (מינוס 23.1 מיליוני ₪) ובמחצית (מינוס 146.3), ובמונחי שנים עשר חודשים ירידה מ-863.0 ל-688.0 מיליוני ₪ — כאשר ההסבר שניתן, עסקת נכיון של כ-260 מיליוני ₪, מכסה חלק מהתזוזה; (ב) שיעור רווח גולמי שנשחק ל-18.3% מול שיעור רווח תפעולי שעלה ל-9.5%, כלומר שיפור שמקורו בשורת ההוצאות; (ג) הון מוחשי של 217.8 מיליוני ₪ — נמוך מהחוב הפיננסי נטו — לצד מוניטין של 1,495 מיליוני ₪.
4. מה שהניתוח אינו עונה עליו. הניתוח אינו קובע אם להחזיק, לקנות או למכור, ואינו מציע שווי או יעד. הוא מפרק את המנגנון שיוצר את הפער בין הכותרות למספרים, כדי שהשאלה תישאל מול המנגנון. האתר לא משתתף בהחלטה. ההחלטה — של הלקוח.
סיכום זה אינו המלצה. הוא רשימה עובדתית של מה שהניתוח זיהה.
הסקירה האנליטית המלאה של מטריקס אי.טי. (MTRX) לרבעון השני 2026 זמינה ללקוחות פרימיום של בקשי פיננסים.
הסקירה כוללת ניתוח של 10 סעיפים, פסקאות "How to Think About This Company", מסגרת תרחישים מובנית, ו-Analytical Lens של 6 ממדים.