NASDAQ: NYAX | TASE: NYAX | פלטפורמת תשלומים ומסחר לשירות עצמי
נתונים נכונים ל: רבעון ראשון 2026 (הרבעון האחרון שדווח) + דוח שנתי 2025 | מקור: דוח 20-F לשנת 2025 (9.3.2026) · תוצאות רבעון ראשון 2026 (12.5.2026) · דוח מיידי 6-K (6.8.2026)
זו גישה לדרך החשיבה של מנהלי השקעות מקצועיים — לא מה לקנות, אלא איך לנתח.
נאייקס (NYAX — Nayax Ltd.) היא חברה ישראלית מהרצליה, נסחרת בנאסד"ק ובבורסת תל אביב, המספקת פלטפורמה משולבת לתשלומים ולניהול מסחר עבור מכונות ועמדות שירות עצמי. החברה נוסדה ב-2005. המוצר אינו מכשיר בודד אלא ארבע שכבות שנמכרות יחד: מסופי תשלום מבוססי IoT, חבילת תוכנה לניהול המכונות מרחוק, כלי נאמנות ושיווק, ושירותי סליקה ותשלום. הלקוח האופייני אינו קמעונאי גדול אלא מפעיל של מכונות ממכר, עמדות טעינה לרכב חשמלי, חניונים, מכבסות אוטומטיות, שטיפת מכוניות ופארקי שעשועים.
נכון ל-31.12.2025 החברה שירתה כ-115,000 לקוחות ביותר מ-120 מדינות, בתמיכה ב-35 שפות, יותר מ-50 מטבעות ומעל 80 אמצעי תשלום. בסיס המכשירים המנוהלים גדל מ-1,044 אלף ב-2023 ל-1,260 אלף ב-2024 ול-1,463 אלף ב-2025. ברבעון הראשון של 2026 חצה בסיס המכשירים את 1.5 מיליון ומספר הלקוחות הגיע ל-120,035.
המאפיין המבני שקובע את אופי העסק: ההכנסה מתחלקת לשני זרמים בעלי התנהגות שונה לחלוטין — מכירת חומרה (מסופים), שהיא חד-פעמית ובעלת שולי רווח נמוכים יותר, והכנסה חוזרת (דמי מנוי לתוכנה + עמלות סליקה), שהיא מתמשכת ובעלת שולי רווח גבוהים יותר. ב-2025 היוותה ההכנסה החוזרת 71.7% מסך ההכנסות, לעומת 70.8% ב-2024. לפי דיווחי החברה, כל מסוף שנמכר מייצר לאחר מכן זרם הכנסה חוזר.
| זרם הכנסה | 2025 ($M) | 2024 ($M) | שינוי |
|---|---|---|---|
| הכנסה חוזרת (תוכנה + סליקה) | 287.2 | 222.3 | +29% |
| מכירת מסופי תשלום משולבים | 113.2 | 91.7 | +24% |
| סך הכנסות | 400.4 | 314.0 | +28% |
מקור: דוח שנתי Form 20-F לשנת 2025, שהוגש ל-SEC ב-9.3.2026.
להלן רישום עובדתי של מדדים פיננסיים מדוחות החברה. אין בסעיף זה הערכה, דירוג או המלצה.
| מדד | 2025 | 2024 | 2023 |
|---|---|---|---|
| הכנסות | 400.4 | 314.0 | — |
| רווח גולמי | 193.0 | 141.5 | — |
| שולי גולמי | 48.2% | 45.1% | — |
| רווח (הפסד) נקי | 35.5 | (5.6) | (15.9) |
| EBITDA | 63.0 | 24.5 | 0.1 |
| EBITDA מתואם | 61.1 | 35.5 | 8.1 |
| מחקר ופיתוח | 30.0 | 25.3 | 21.9 |
| מדד | Q1-2026 | Q1-2025 |
|---|---|---|
| הכנסות | 106.9 | 81.1 |
| עמלות סליקה | 47.7 | 36.9 |
| הכנסות תוכנה (SaaS) | 31.6 | 25.3 |
| מכירת מסופים | 27.6 | 18.9 |
| שולי גולמי כולל | 48.9% | 49.2% |
| רווח תפעולי | 4.1 | 7.9 |
| רווח נקי | 1.3 | 7.2 |
| EBITDA מתואם | 13.9 | 9.7 |
שלוש נקודות שדורשות הקשר כדי לא לקרוא את המספרים לא נכון:
ראשית — הירידה ברווח הנקי ברבעון הראשון של 2026 (מ-$7.2M ל-$1.3M) אינה נובעת מהתדרדרות תפעולית. הרבעון המקביל ב-2025 כלל רווח חד-פעמי של כ-$6.1M מרכישת השליטה ב-Tigapo. בנטרול הרכיב החד-פעמי, הרווח התפעולי השוטף גדל.
שנית — ההוצאות המימוניות נטו ברבעון גדלו ב-$2.9M, כתוצאה מריבית על שתי הנפקות אג"ח שביצעה החברה בבורסת תל אביב במהלך 2025 וגייסו יחד קרוב למיליארד שקל. הגיוסים האלה הם שהעלו את יתרת החוב ל-$325.3M לצד מזומן ופיקדונות של $306.2M.
שלישית — שולי החומרה ירדו מ-39.5% ל-33.1% בעקבות מבצעי שיווק למסופי VPOS Media החדשים באירופה, בעוד שולי הסליקה עלו מ-35.8% לכמעט 40% בעקבות משא ומתן מחדש על חוזים עם סולקים בנקאיים ושיפור ביכולות ניתוב חכם. שני השינויים קיזזו זה את זה כמעט במדויק ברמת השולי הכולל.
מקור: דוח שנתי 2025 (9.3.2026) והודעת תוצאות רבעון ראשון 2026 (12.5.2026), שניהם הוגשו ל-SEC.
| סעיף מאזני (31.12.2025) | $M |
|---|---|
| סך התחייבויות | 621.6 |
| מזה — התחייבויות לא שוטפות | 347.2 |
| הון עצמי | 231.0 |
| פרמיה על מניות | 242.8 |
| יתרת הפסד צבורה | (19.6) |
| תזרים מזומנים 2025 | $M | 2024 |
|---|---|---|
| מפעילות שוטפת | 40.3 | 42.9 |
| לפעילות השקעה | (78.7) | (45.9) |
| מפעילות מימון | 265.8 | 50.8 |
| גידול במזומן | 227.4 | 47.8 |
התמונה המאזנית השתנתה מהותית ב-2025. יתרת ההפסד הצבורה הצטמצמה מ-$63.3M ל-$19.6M — תוצאה ישירה של המעבר לרווחיות. במקביל, ההתחייבויות הלא-שוטפות זינקו מ-$48.2M ל-$347.2M, כמעט כולן כתוצאה משתי הנפקות האג"ח בתל אביב. במילים אחרות: החברה החליפה מבנה הון של חברה קטנה במבנה הון של חברה ממונפת עם כרית מזומן גדולה.
התזרים מפעילות שוטפת ירד מעט (מ-$42.9M ל-$40.3M) למרות זינוק ברווח. החברה מייחסת זאת לשני גורמים: השקעה במלאי של קווי מוצר חדשים, ומתן תנאי תשלום נוחים יותר ללקוחות במסגרת פעילות Nayax Capital. ההשקעה של $78.7M כללה $37.9M לרכישות (Uppay, Inepro Pay, Tigapo, IOT, Lynkwell) ו-$9.5M הלוואות לשותפים עסקיים.
מקור: דוחות כספיים מאוחדים ל-31.12.2025, נספח לדוח 20-F.
| אזור | 2025 | 2024 |
|---|---|---|
| ארצות הברית | 164.6 | 123.0 |
| אירופה (ללא בריטניה) | 91.8 | 76.0 |
| בריטניה | 47.0 | 38.7 |
| אוסטרליה | 31.9 | 27.5 |
| אמריקה הלטינית | 25.3 | 13.7 |
| ישראל | 22.3 | 17.0 |
| שאר העולם | 17.5 | 18.1 |
| מדד | Q1-2026 | Q1-2025 |
|---|---|---|
| ערך עסקאות כולל | $1,791M | $1,342M |
| מספר עסקאות | 759M | 652M |
| שיעור עמלה (Take Rate) | 2.66% | 2.75% |
| מכשירים מחוברים | 1,504K | 1,329K |
| לקוחות | 120,035 | 100,021 |
| הכנסה שנתית למכשיר | $247 | $216 |
המספר שקובע יותר מכולם — ה-Take Rate. שיעור העמלה ירד מ-2.75% ל-2.66%. זה נראה זניח, אבל על ערך עסקאות של 1.79 מיליארד דולר ברבעון, כל נקודת בסיס שווה כסף אמיתי. יחד עם זאת, מספר העסקאות גדל ב-16% בלבד בעוד ערך העסקאות גדל ב-33% — כלומר העסקה הממוצעת התייקרה. הירידה בשיעור העמלה נובעת, לפחות חלקית, מתמהיל: עסקאות גדולות יותר נושאות בדרך כלל עמלה יחסית נמוכה יותר.
ארצות הברית הפכה לשוק הגדול ביותר עם 41% מההכנסות ב-2025. אמריקה הלטינית כמעט הכפילה את עצמה (מ-$13.7M ל-$25.3M), ושאר העולם דווקא התכווץ מעט.
נתונים שאינם מפורסמים: פילוח הכנסות לפי ענף (ממכר אוטומטי מול טעינה חשמלית מול חניה), שיעור נטישת לקוחות, ופילוח שולי הרווח לפי גיאוגרפיה.
נאייקס מתארת את סביבתה התחרותית כשונה בין תחומי הפעילות: תחרות מוגבלת בשוק הסליקה והתפעול לשירות עצמי, לצד תחרות משמעותית בשוק הגלובלי של מסופי תשלום. החברה מציינת בגורמי הסיכון שלה שמתחרים עשויים להציע מחירים או תכונות עדיפים, ושלקוחות עסקיים קטנים עשויים לדרוש הפחתת עמלות.
| מרכיב | מה שהחברה מדווחת |
|---|---|
| עלות מעבר ללקוח | המסוף, התוכנה, הסליקה והנאמנות נמכרים כחבילה אחת — החלפת ספק דורשת החלפת כל השכבות |
| רישוי רגולטורי | הרשאות תשלום והנפקת כרטיסים באיחוד האירופי, בריטניה וישראל |
| שילוב טכנולוגי | חמישה פרוטוקולי API (Marshall, Twizercom, Spark, LYNX, Cortina) לחיבור למכונות ולמערכות צד שלישי |
| פריסה | מעל 80 סולקים מקושרים · 35 שפות · יותר מ-50 מטבעות |
| מחקר ופיתוח | $30M ב-2025 · רוב הפיתוח בישראל ובאוקראינה |
| כוח אדם | מעל 1,200 עובדים, מעל 600 מהם בישראל (31.12.2025) |
מהלך רגולטורי מהותי שדווח ב-6.8.2026: החברה הגישה בקשה לרשות הבנקאות של מדינת קונטיקט להקמת Nayax America Bank Inc. — בנק חדשנות ללא פיקדונות, במסגרת ה-Innovation Bank Charter של המדינה. לפי הדיווח, הבנק המוצע יאפשר ללקוחות בארצות הברית גישה לכרטיסי חיוב עסקיים, תוכניות הוצאה מבוקרת ומימון הון חוזר. במקביל הושק שירות Yellow Account בחסות Adyen כבנק המלווה. החברה מציינת במפורש שהליך הבחינה צפוי להימשך כשישה חודשים, שהוא כולל בדיקת היתכנות עצמאית ושימוע ציבורי, ושאין ודאות אם וכיצד תאושר הבקשה. צפון אמריקה מהווה כ-40% מהכנסות החברה.
מקור: דוח מיידי 6-K מ-6.8.2026 · דוח שנתי 2025, פרקי "Business Overview" ו-"Risk Factors".
| נושא | מה שדווח | למה זה במעקב |
|---|---|---|
| שחיקת שיעור העמלה | 2.75% → 2.66% ברבעון ראשון | מכפיל ישירות בערך עסקאות של 1.79 מיליארד דולר ברבעון |
| מינוף פיננסי | חוב $325.3M · התחייבויות לא שוטפות עלו פי 7 ב-2025 | הוצאות המימון נטו גדלו ב-$2.9M ברבעון בלבד |
| תלות ברכישות | 5 רכישות ב-2025 · $4.5M מההכנסות ברבעון ראשון | מפריד בין צמיחה אורגנית לצמיחה נרכשת |
| ריכוז פיתוח | רוב הפיתוח בישראל ובאוקראינה | החברה מציינת מצב ביטחוני לא יציב בישראל וסיכון באוקראינה |
| רגולציה תחרותית | צו הסכמה עם רשות התחרות הישראלית (2023) | יישוב טענות להתנהלות מגבילת תחרות |
| בקשת רישיון בנקאי | הוגשה 6.8.2026 · בחינה כ-6 חודשים | החברה מציינת מפורשות שאישור אינו מובטח |
| תחרות בחומרה | שוק גלובלי של מסופי תשלום — תחרות משמעותית | לחץ מחירים אפשרי על הזרם החד-פעמי |
| ריכוז שליטה | שלושה בעלי עניין מחזיקים יחד כ-58.7% | יאיר נחמד 23.81% · דוד בן-אבי 18.26% · אמיר נחמד 16.68% |
שיעור העמלה מתייצב סביב הרמה הנוכחית · ההכנסה החוזרת ממשיכה להוות מעל 74% מסך ההכנסות · שולי הסליקה נשמרים סביב 40% לאחר סבב חוזי הסולקים · הרכישות שבוצעו ב-2025 מתחילות לתרום רווח תפעולי ולא רק הכנסה · בקשת הרישיון הבנקאי מתקדמת בלוח הזמנים שהחברה תיארה.
קצב הצמיחה מתמתן לרמת המסגרת שהנהלת החברה פרסמה ל-2026 · שיעור העמלה ממשיך לרדת בקצב מתון · עלות המימון על החוב שגויס נשארת ברמתה הנוכחית · תמהיל החומרה מול ההכנסה החוזרת נשאר יציב.
שיעור העמלה ממשיך להישחק מעבר לקצב הנוכחי · מספר העסקאות למכשיר יורד — כלומר הצמיחה מגיעה מהתקנה ולא משימוש · לחץ מחירים בשוק המסופים פוגע בשולי החומרה · עלות המימון עולה או שנדרש מיחזור חוב · בקשת הרישיון הבנקאי אינה מאושרת או מאושרת בתנאים מגבילים.
| # | תצפית |
|---|---|
| 1 | 2025 הייתה השנה הראשונה של רווח נקי — $35.5M, לאחר הפסדים של $5.6M ב-2024 ו-$15.9M ב-2023. יתרת ההפסד הצבורה הצטמצמה מ-$63.3M ל-$19.6M. |
| 2 | ההכנסה החוזרת היוותה 71.7% מהכנסות 2025, ועלתה ל-74% ברבעון הראשון של 2026. |
| 3 | ההתחייבויות הלא-שוטפות עלו מ-$48.2M ל-$347.2M במהלך 2025, בעקבות שתי הנפקות אג"ח בתל אביב שגייסו יחד קרוב למיליארד שקל. |
| 4 | שיעור העמלה ירד מ-2.75% ל-2.66% בין רבעון ראשון 2025 לרבעון ראשון 2026, בעוד ערך העסקאות גדל ב-33% ומספר העסקאות ב-16%. |
| # | מקור | תאריך | סוג |
|---|---|---|---|
| 1 | Nayax Ltd. — Form 20-F לשנת 2025 (אסמכתא 0001178913-26-000779) | 9.3.2026 | רשמי — SEC EDGAR |
| 2 | הודעת תוצאות רבעון ראשון 2026 — 6-K, נספח 99.1 | 12.5.2026 | רשמי — SEC EDGAR |
| 3 | דוח מיידי 6-K — בקשה להקמת בנק בקונטיקט והשקת Yellow Account | 6.8.2026 | רשמי — SEC EDGAR |
| 4 | StockAnalysis — נתוני שוק (שווי שוק, מכפילים) | 6.8.2026 | ציבורי — נתוני מסחר |
נתונים שלא פורסמו ולכן אינם בניתוח: פילוח הכנסות לפי ענף (ממכר אוטומטי / טעינה חשמלית / חניה / מכבסות), שיעור נטישת לקוחות, פילוח שולי רווח לפי גיאוגרפיה, ותרומת כל רכישה בנפרד לשורת הרווח. תוצאות הרבעון השני 2026 טרם פורסמו במועד עריכת דף זה — לפי StockAnalysis מועד הפרסום הצפוי הוא 10.8.2026, והן עשויות לשנות את התמונה.
הסקירה האנליטית המלאה של נאייקס (NYAX) זמינה ללקוחות פרימיום של בקשי פיננסים — Family Office.
נתונים מדוחות רשמיים בלבד. סקירה אנליטית — לא המלצה, לא דירוג.
בקשי פיננסים | Family Office | כל הזכויות שמורות 2026
גילוי נאות — מתכונת הפעילות: בקשי פיננסים פועלת במתכונת פמילי אופיס ללקוחות כשירים בלבד. מר ירון בקשי היה בעל רישיון ייעוץ השקעות מוסמך בשנים 2008–2023. נכון ליום פרסום מסמך זה, החברה אינה מחזיקה ברישיון ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או ניהול תיקי השקעות.
גילוי נאות — אופי המסמך: המסמך נועד למטרות מחקר ולימוד מקצועי בלבד. אין באמור משום המלצה לקנייה, מכירה, החזקה או ביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך. אין באמור תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו של כל אדם. כל החלטה — על אחריות המשקיע בלבד. האתר לא משתתף בהחלטת ההשקעה.
גילוי נאות — נתונים: הנתונים נשלפו מדיווחי החברה ל-SEC: דוח שנתי Form 20-F לשנת 2025 (9.3.2026), הודעת תוצאות רבעון ראשון 2026 (12.5.2026), ודוח מיידי 6-K מ-6.8.2026. נתוני שוק מ-StockAnalysis ליום 6.8.2026 ומשתנים בכל יום מסחר. תוצאות הרבעון השני 2026 טרם פורסמו ועשויות לשנות את התמונה. ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועים עתידיים. שווי השקעות עשוי לעלות ולרדת.
This framework is intended to structure analysis, not to produce an investment conclusion.